>> 中泰證券-成都銀行(601838)詳解成都銀行2023年三季報：存貸保持高增，凈利潤同比+20.8%-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
619KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
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三季報綜述：
前三季度受息差下降拖累影響，凈利息收入增速有所放緩，營收同比增速下降至9.5%，PPOP同比增7.8%。公司減值計提力度增大，凈利潤較半年度有所下行、同比增20.8%。1Q-3Q累積營收、PPOP、歸母凈利潤分別同比增長9.7%/11.2%/9.5%、9.0%/9.4%/7.8%、17.5%/25.1%/20.8%。
Q3單季凈利息收入環(huán)比下降3.5%，單季年化凈息差環(huán)比下行12bp至1.80%，資負兩端均有一定拖累。資產(chǎn)端收益率三季度環(huán)比下行7bp至4.04%，預(yù)計一方面是由于LPR調(diào)降等利率因素，另一方面在結(jié)構(gòu)上三季度生息資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增3.6%，其中信貸環(huán)比增2.5%，貸款占比有所下降。負債端付息率環(huán)比上升3bp至2.33%，預(yù)計主要是由于三季度存款占計息負債比重下降所致。
3季度信貸增速維持高位，同比增長25.9%。Q3單季新增146.3億，比去年同期多增15.6億，占生息資產(chǎn)比重環(huán)比下降0.6個百分點至55.0%。從貸款細分結(jié)構(gòu)看，規(guī)模上3季度新增仍是以對公貸款為主，不過個人貸款占比有所提升。對公信貸（含票據(jù)）增加109.2億，較去年同期少增5.2億；個人貸款單季新增37.1億，較去年同期多增20.7億，占當(dāng)季新增貸款比例上升到了25.4%。前三季度共計新增貸款1034.2億，已經(jīng)超過了去年全年，貸款余額繼續(xù)高增，同比增長25.9%。存款在去年的低基數(shù)下同比高增，負債結(jié)構(gòu)總體保持穩(wěn)定。單季新增200.4億，較去年同期大幅多增了218億，存款余額同比增長19.6%，增速較二季度有所提高。前三季度共計新增存款1110億，增量也已經(jīng)超過了去年全年。存款占比微降0.8個百分點至77.5%。
成都銀行資產(chǎn)質(zhì)量總體邊際繼續(xù)向好。3季度公司不良率環(huán)比繼續(xù)下降1bp至0.71%，為歷史最優(yōu)水平。累計不良凈生成率環(huán)比基本保持穩(wěn)定，關(guān)注類貸款占比下降1bp至0.43%，總體仍保持較低水平。3Q23撥備對不良的覆蓋程度為516.41%，環(huán)比提升4.6個百分點，繼續(xù)保持高位；撥貸比環(huán)比提升1bp至3.68%。
投資建議：公司2023E、2024E、2025EPB 0.77X/0.65X/0.55X；PE4.09X/3.47X/2.95X。公司經(jīng)營維持穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異且持續(xù)優(yōu)化。公司主營區(qū)域優(yōu)勢顯著，扎根成都，深耕川渝，多重戰(zhàn)略加持帶來可持續(xù)增量市場。公司業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實，零售公司雙輪驅(qū)動，基建優(yōu)勢明顯，財富管理發(fā)力，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。維持“增持”評級，建議積極關(guān)注。
注：根據(jù)2023年三季報，我們調(diào)整了成都銀行信貸增長、收益率/付息率、信用成本等假設(shè)，2023E/2024E/2025E營收調(diào)整為220.4 /248.8/289.7億元（原值為224.3/249.3/275.3億元），凈利潤調(diào)整為121.2/142.7/168.0億元（原值為122.1/144.8/168.2億元）。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營不及預(yù)期。
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