>> 國泰君安-常熟銀行(601128)2023年三季報點評：業(yè)績穩(wěn)健性和成長性均好于同業(yè)-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 855KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉源,張宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：常熟銀行“保營收”策略行之有效，業(yè)績領(lǐng)先同業(yè)。微調(diào)2023-2025年凈利潤增速預(yù)測為20.9%、20.3%、20.3%，對應(yīng)EPS為1.21、1.46(+0.06)、1.75元/股，BVPS為9.24(-0.02)、10.33(-0.02)、11.65(-0.02)元/股。維持目標(biāo)價9.16元，維持增持評級。
營收及凈利潤保持較高增速，穩(wěn)健性和成長性好于同業(yè)。Q3營收同比增長12.9%，是板塊內(nèi)單季營收增速環(huán)比向上的稀缺標(biāo)的，主要受益于利息凈收入以量補(bǔ)價，以及公允價值變動損益同比高增提振非息。強(qiáng)營收下，Q3信用減值計提小幅增長5.4%，使得歸母凈利潤增速實現(xiàn)21.5%的較高水平。
凈息差延續(xù)收窄趨勢，但以量補(bǔ)價、推動利息凈收入同比增長8%。Q3單季凈息差環(huán)比-13bp、同比-26bp。雖然2022年減息補(bǔ)貼陸續(xù)入賬增厚利息收入，且貸款內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，Q3末零售貸款占比較Q2提升0.4pct至59.7%；但Q3資產(chǎn)端定價進(jìn)一步下移、存款延續(xù)定期化趨勢，以及同業(yè)負(fù)債成本較前期有所抬升，息差仍持續(xù)承壓。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。Q3末不良率持平為0.75%，撥備覆蓋率下降13pct但仍保持537%的較高水平。關(guān)注率提升22bp至1.05%，主因新規(guī)下零售貸款逾期即需調(diào)入關(guān)注類的影響，整體風(fēng)險較為可控。
風(fēng)險提示：信貸需求修復(fù)低于預(yù)期。
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