>> 廣發(fā)證券-一品紅(300723)業(yè)績短期波動，看好AR882全球市場潛力-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,李安飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年三季報：公司2023年前三季度實現(xiàn)收入18.50億元（同比+14.55%），歸母凈利潤2.82億元（同比+6.01%），扣非凈利潤2.19億元（同比+2.06%）。三季度實現(xiàn)收入5.84億元（同比-17.70%，環(huán)比+6.26%），歸母凈利潤0.77億元（同比-30.84%，環(huán)比-17.92%），扣非凈利潤0.73億元（同比-31.86%，環(huán)比+36.96%）。
業(yè)績短期波動，費用端改善。分產品看，公司前三季度實現(xiàn)兒童藥收入11.16億元（同比+17.5%），慢病藥收入5.12億元（同比-4.8%）；單三季度兒童藥收入3.29億元（同比-22.3%），慢病藥收入1.45億元（同比-37.7%）。公司三季度營業(yè)總成本減少得益于費用端改善，單Q3銷售費用2.37億元，費用率為40.5%，（同比-13.2pct，環(huán)比-2.3pct）；管理費用0.57億元，費用率為9.8%（同比+3.0pct，環(huán)比-3.5pct）；研發(fā)費用0.46億元，費用率為7.9%（同比+1.3pct，環(huán)比-7.0pct）。
抗痛風領域潛在BIC，持續(xù)推動AR882上市進程。子公司瑞騰生物(香港)在7月以2,100萬美元參與Arthrosi的D輪融資，投資完成后公司持股比將進一步提升至22.52%。Arthrosi在8月與FDA完成EOP2會議溝通，AR882治療痛風適應癥將進入全球III期階段。同時，AR882溶解痛風石適應癥的突破性臨床成果將在11月美國風濕病學會2023年會上展示。
盈利預測與投資建議。我們看好公司芩香清解口服液、尿清舒顆粒和馥感啉口服液等二線品種逐步兌現(xiàn)以及全球潛在BIC新藥AR882的市場潛力。我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.83元/股、1.08元/股、1.34元/股，參考可比公司估值，給予公司24年40倍PE估值，對應合理價值43.33元/股，維持“買入”評級。
風險提示。AR882海外研發(fā)進展和結果低于預期，新藥上市后銷售不及預期，集采執(zhí)行進度不及預期等。
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