>> 西南證券-歐林生物(688319)2023年三季報點評：破傷風疫苗收入有所下滑，期待金葡菌疫苗臨床進展-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
1188KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布 2023年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元，同比下降5%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.3億元，同比下降24.6%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.2億元，同比下降45.9%。
受行業(yè)政策影響主業(yè)收入有所下滑。分季度來看，公司2023Q1/Q2/Q3單季度收入分別為0.7/1.7/1.2億元（+25%/-7.2%/-13.7%），單季度歸母凈利潤分別為0.04/0.25/0.02億元（+157%/-35%/-81%）。單三季度收入下滑主要系行業(yè)政策影響，利潤端下滑主要系管理費用增加，其中股份支付費用增加較大以及研發(fā)費用增加等原因。從盈利能力看，公司2023年Q1-3毛利率為93%（+0.2pp），凈利率為7.4%（-3.5pp），凈利率下滑與上述原因類似。銷售費用率為45.5%（-0.04pp）。公司期間管理費用率為16.5%（+4pp）。研發(fā)費用率為22.8%（+3.9pp），主要公司加大研發(fā)投入。
金葡菌疫苗處于臨床III期，有望2025年上市。公司重組金葡菌疫苗臨床III期已于2022年8月完成首例開針，產品有望在2025年實現(xiàn)上市。預計2030年我國閉合性骨折手術人數(shù)約134萬，其中80%感染者接種疫苗，產品上市后將有望帶動公司業(yè)績快速放量。同時公司金葡菌疫苗未來有望作為全球創(chuàng)新品種出口海外市場，強化公司國際影響力。
破傷風疫苗收入占比仍然較高。分產品來看，公司破傷風疫苗實現(xiàn)收入占比超8成，公司破傷風疫苗在外傷門診、犬傷門診以及血制品企業(yè)三大渠道實現(xiàn)穩(wěn)定放量，外傷渠道比例處于持續(xù)提升當中。同時2023年公司在銷售團隊持續(xù)推廣、人群疫苗接種意識進一步提高下，我們預計公司破傷風疫苗將實現(xiàn)恢復增長。同時公司AC-Hib三聯(lián)苗申請生產注冊已獲得受理，預計明年獲批后將帶來新的業(yè)績增量。
盈利預測與評級。我們預計2023-2025年歸母凈利潤分別為0.7億元、1.2億元和2.1億元，EPS分別為0.16元、0.29元和0.52元，維持“買入”評級。
風險提示：銷售或不及預期；競爭格局惡化風險；在研產品進度不及預期風險。
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