2023年1-9月，一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比增長(zhǎng)8.9%，稅收收入累計(jì)同比增長(zhǎng)11.9%，非稅收入累計(jì)同比下降4.1%，國(guó)有土地出讓收入累計(jì)同比下降19.8%，一般公共預(yù)算支出累計(jì)同比增長(zhǎng)3.9%。
一、預(yù)算完成進(jìn)度：收支進(jìn)度不及往年均值
單月來(lái)看，9月財(cái)政收入進(jìn)度明顯偏低。中等口徑下，9月收入進(jìn)度為6.6%，為近年來(lái)最低水平，低于前五年均值1.0pct。盡管9月實(shí)際赤字規(guī)模高達(dá)16,039億元，較前五年均值高2,000億，收入不足仍顯著掣肘支出進(jìn)度。9月支出進(jìn)度為9.1%，與前五年均值的差距由上月的0.1pct走闊至0.8pct。
累計(jì)來(lái)看，中等口徑下財(cái)政收支進(jìn)度與前五年均值的差距進(jìn)一步走闊。中等口徑下，1-9月財(cái)政收支進(jìn)度分別為69.5%和67.2%，分別較前五年均值低4.6pct和2.0pct；實(shí)際赤字規(guī)模58,869億元，較前五年均值高17,100億元。
二、公共財(cái)政收入：修復(fù)加快，增長(zhǎng)承壓
剔除留抵退稅影響1，1-9月一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比增速0.3%，較前值小幅提升0.1pct；稅收收入累計(jì)同比增速1.1%，較前值提升0.4pct。非稅收入累計(jì)同比下降4.1%，降幅較前值走闊0.5pct
9月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能回升，稅收收入由降轉(zhuǎn)增，非稅收入降幅收窄，二者帶動(dòng)一般公共預(yù)算收入增速轉(zhuǎn)正，修復(fù)加快。剔除留抵退稅影響，9月一般公共預(yù)算收入同比增速1.7%，較前值回升6.8pct；稅收收入同比增速5.0%，較前值回升7.9pct。非稅收入降幅收窄7.6pct至-7.4%，高基數(shù)下已連續(xù)6個(gè)月陷入收縮。
從四大稅種看，增值稅、消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅當(dāng)月同比增速均明顯改善。PPI跌幅持續(xù)收窄、企業(yè)盈利修復(fù)加快，企業(yè)所得稅增速回升20.0pct至3.2%；可比口徑下，增值稅增速回升11.2pct至10.9%。低基數(shù)下消費(fèi)稅增速大幅上升31.1pct至35.3%，與煙酒油車(chē)消費(fèi)增加有關(guān)。就業(yè)整體承壓，疊加個(gè)稅優(yōu)惠政策延續(xù)加碼，個(gè)人所得稅增長(zhǎng)承壓，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，回落7.1pct至-3.3%。
三、公共財(cái)政支出：增速放緩，有望提速
1-9月全國(guó)一般公共預(yù)算支出累計(jì)同比增長(zhǎng)3.9%，增速較前值小幅上升0.1pct，連續(xù)兩個(gè)月增速上升，但3.9%的增速仍低于全年預(yù)算增速1.7pct。
9月一般公共預(yù)算支出增速下降2.0pct至5.2%，一方面受到收入增長(zhǎng)承壓，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重的制約，開(kāi)支較為審慎；另一方面，9月國(guó)債凈融資8,070億元，地方新增一般債發(fā)行620億元，合計(jì)高于去年同期約3,000億元，對(duì)支出形成一定支撐。
從支出結(jié)構(gòu)看，9月債務(wù)付息支出高增或?qū)Σ糠置裆I(lǐng)域支出形成一定擠出。債務(wù)付息支出增速大幅反彈18.7pct至15.6%，民生類(lèi)支出整體增速下降2.2pct至4.1%。其中社保就業(yè)支出增速下降7.3pct至8.5%，教育類(lèi)支出較為穩(wěn)定，科學(xué)技術(shù)、衛(wèi)生健康支出則受基數(shù)影響，增速大幅波動(dòng)?；?lèi)支出整體增速上升2.6pct至10.0%，支出占比上升0.5pct至23.4%，除節(jié)能環(huán)保外，其余分項(xiàng)支出增速均有所提升。
四、政府性基金收支：收入降幅走闊，支出大幅回升
收入端，9月國(guó)有土地出讓收入大幅收縮，同比增速小幅收窄0.9pct至-21.3%，政府性基金收入增速降幅走闊2.0pct至-20.0%。9月房地產(chǎn)銷(xiāo)售收縮放緩，但近期房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整一系列政策對(duì)房地產(chǎn)銷(xiāo)售的提振總體有限，政策效果仍待顯現(xiàn)。商品房銷(xiāo)售回暖傳導(dǎo)至土地市場(chǎng)仍需時(shí)間，土地出讓收入短期仍將承壓。
支出端，去年同期基數(shù)走低疊加新增專(zhuān)項(xiàng)債加速發(fā)行使用，9月政府性基金支出增速大幅回升36.0pct至26.1%。9月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行3,569億元，較去年同期多發(fā)約3,300億元，10月仍有近3,000億待發(fā)行。財(cái)政部要求力爭(zhēng)在10月底前將用于項(xiàng)目建設(shè)的新增專(zhuān)項(xiàng)債資金使用完畢，將對(duì)政府性基金支出形成一定支撐。
五、市場(chǎng)影響：對(duì)銀行間市場(chǎng)短期流動(dòng)性擾動(dòng)較大
流動(dòng)性方面，財(cái)政政策對(duì)銀行間市場(chǎng)短期流動(dòng)性擾動(dòng)較大。從債券發(fā)行量角度看，9月政府類(lèi)債券融資節(jié)奏持續(xù)加快，凈融資規(guī)模約1萬(wàn)億元，其中本月國(guó)債發(fā)行量12,022.6億元，凈融資量8,069.6億元；地方政府債發(fā)行量7,701.1億元，凈融資量為1,466.4億元，月內(nèi)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)收斂，資金價(jià)格在政策利率上方波動(dòng)運(yùn)行。從貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，9月末“政府存款”余額為43,978.8億元，環(huán)比小幅下降728億元，9月份政府類(lèi)債券集中發(fā)行的同時(shí)，財(cái)政資金投放節(jié)奏也有所加快，財(cái)政存款時(shí)點(diǎn)余額變動(dòng)對(duì)銀行間市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣影響有限，但考慮到月內(nèi)政府類(lèi)債券發(fā)行提速，財(cái)政資金集中回購(gòu)與投放錯(cuò)位的影響進(jìn)一步放大。
債券收益率方面，受政府類(lèi)債券一級(jí)發(fā)行量顯著增加，疊加銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)收斂，對(duì)債券市場(chǎng)形成一定利空。9月份各期限債券收益率普遍上行，尤其短端期限收益率上行幅度較大。9月初至今，1年期國(guó)債收益率上行42bps至2.3257%，10年期國(guó)債收益率上行16bps至2.718%，10年與30年期地方政府債收益率分別為3.00%和3.16%。
六、結(jié)論：四季度財(cái)政支出有望提速
總結(jié)來(lái)看，9月財(cái)政收入修復(fù)加快，但整體增長(zhǎng)承壓，疊加債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，制約支出擴(kuò)張速度；赤字多增增加可用財(cái)力，收支壓力仍然較大。
