>> 民生證券-中科飛測(688361)2023年三季報點評：收入穩(wěn)健釋放，盈利持續(xù)提升-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
方競 |
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事件概述：10月26日，中科飛測發(fā)布2023年第三季度報告。公司2023年Q3實現營收2.22億元，同比增長62.40%；實現歸母凈利潤0.33億元，同比增長238.16%；實現扣非凈利潤0.16億元。
營收穩(wěn)健增長，盈利持續(xù)提升。作為國產質控設備領域的先行者，公司專注研發(fā)面向前道制程和先進封裝的質控設備，填補了國內高端半導體質控設備市場的空白，三季度公司業(yè)績大幅擴張，客戶群體和訂單數量持續(xù)增長，市場認可度逐步提升。公司2023年Q3單季實現營收2.22億元，同比增長62.40%，環(huán)比增長9.14%。
利潤端，2023年Q3公司毛利率為47.58%，期間費用率為16.44%，凈利率為14.92%，凈利率同比提升7.82pct。日趨豐富的產品類型和持續(xù)增長的客戶訂單帶動公司盈利狀況提升，公司Q3實現歸母凈利潤0.33億元，同比增長238.16%，環(huán)比增長127.72%，實現扣非凈利潤0.16億元。我們認為伴隨公司核心技術的不斷突破以及市場認可度的穩(wěn)步提升，未來的業(yè)績規(guī)模有望持續(xù)實現擴張。
設備產業(yè)化進展順利，國產替代前景廣闊。公司專注研發(fā)實力的提升，無圖形晶圓缺陷檢測設備的量產型號已覆蓋2Xnm及以上的集成電路工藝節(jié)點客戶需求，圖形晶圓檢測設備可在產線上實現與國際競品的無差別使用，三維形貌量測設備可以支持2Xnm及以上制程工藝中的三維形貌測量，90nm及以上工藝節(jié)點的套刻精度量測設備已實現批量銷售。中科飛測作為國內突破前道測試的領軍企業(yè)之一，有望受益于前道檢測市場規(guī)模提升及國產設備替代浪潮。
堅持差異化創(chuàng)新戰(zhàn)略，積極拓展客戶群體。公司攻克了多項設備關鍵模塊自主化開發(fā)難題，技術創(chuàng)新能力得到顯著提升，目前已形成深紫外成像掃描技術、高精度多模式干涉量測技術、基于參考區(qū)域對比的缺陷識別算法技術等9項核心技術，始終堅持創(chuàng)新及差異化發(fā)展戰(zhàn)略。公司持續(xù)研發(fā)升級檢量測設備，滿足前道制程、先進封裝等企業(yè)的高性能需求，積極開拓新客戶群體，提升公司市占率水平，設備陸續(xù)進入中芯國際、長江存儲、士蘭集科、長電科技、華天科技、通富微電等知名廠商。
投資建議：中科飛測作為國內半導體質控設備的領先企業(yè)，在國外廠商對國內市場高度壟斷的競爭格局中突出重圍，產品覆蓋度不斷提升。我們預計公司2023-2025年營收為8.07/11.97/16.23億元，歸母凈利潤為1.06/1.68/2.34億元，對應現價PE分別為242/153/110倍，我們看好公司在國內市場的領先優(yōu)勢和國際市場上的成長性，首次評級，給予“推薦”評級。
風險提示：下游市場消費需求下行；技術迭代不及預期；產能消化不及預期。
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