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]事件描述
　　2023年10月24日，兆易創(chuàng)新公告《2023年第三季度報告》。2023年前三季度，公司實現收入43.94億元、同比-35.08%，實現歸母凈利潤4.34億元、同比-79.27%；2023Q3，公司實現收入14.29億元、同比-28.14%、環(huán)比-12.05%，實現歸母凈利潤0.98億元、同比-82.71%、環(huán)比-47.45%。
　　事件評論
　　業(yè)務調整致三季度收入環(huán)比有所下滑，毛利率改善顯著。23Q3公司公司實現收入14.29億元、同比-28.14%、環(huán)比-12.05%，三季度公司DRAM產品線轉向以自研為主，毛利率較低的經銷收入大幅減少致收入環(huán)比有所下滑；毛利率方面，2023Q3公司毛利率為36.36%、同比-9.74%、環(huán)比+6.91%，公司毛利率環(huán)比顯著改善；2023Q3公司實現歸母凈利潤0.98億元、同比-82.71%、環(huán)比-47.45%，收入下降、三季度匯兌收益下降、存貨減值損失的計提疊加新一期股權激勵計劃費用的計提，公司三季度歸母凈利潤環(huán)比較大幅度下滑。
　　完善產品線+產品升級，構筑公司核心競爭優(yōu)勢。三季度研發(fā)費用為2.79億元、研發(fā)費用率為19.56%，公司強化研發(fā)，實現產品豐富度的持續(xù)提升。1）存儲器產品：NORFlash構筑基本盤，自研DRAM產品持續(xù)發(fā)力。公司存儲產品覆蓋NORFlash、NANDFlash和DRAM；NORFlash方面，作為全球第三的龍頭，公司可提供16種容量選擇（覆蓋512Kb-2Gb）、27大產品系列，在消費電子領域持續(xù)深耕的同時，實現在工業(yè)、汽車領域的穩(wěn)步提升；DRAM方面，公司自研產品組合可廣泛應用于智能家庭、工業(yè)、車載影音系統等領域，報告期內，公司在已有DDR4、DDR3L系列產品的基礎上，有序展開DDR48Gb的研發(fā)工作。此外，公司SPINANDFlash也已實現在消費電子、工業(yè)、汽車等領域的全品類覆蓋。自研利基型DRAM市場空間廣闊，疊加存儲拐點將近，我們認為，公司存儲產品線有望迎來持續(xù)增長。2）MCU產品：產品力打造核心競爭力，客戶結構優(yōu)勢突出。公司MCU產品現已成功量產41大產品系列、超500款MCU產品；國內首款M7內核的高性能MCU助力公司MCU產品持續(xù)高端化升級。報告期內，公司持續(xù)發(fā)力工業(yè)、網通、汽車、消費等市場；在工業(yè)應用構成第一大營收來源的同時，實現眾多下游應用領域出貨量的持續(xù)增長。3）其他產品線：傳感器產品維持第一梯隊的同時，積極拓展PMIC產品。
　　行業(yè)拐點已至，平臺型龍頭蓄勢待發(fā)。作為國內存儲和MCU的雙龍頭企業(yè)，產品品類的持續(xù)開拓和核心下游領域的重點部署構筑公司長期成長動力；公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為6.39、14.60、19.56億元，對應EPS分別為0.96、2.19、2.93元，我們?yōu)檎J為，短期波動不擾公司長期成長，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　1、產品價格下滑風險；
　　2、人才流失致新品研發(fā)拓展不及預期風險。