>> 國信證券-龍源電力(001289)凈利潤穩(wěn)步提升，未來新能源項目投運驅(qū)動業(yè)績增長-231028
| 上傳日期： |
2023/10/28 |
大小： |
331KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,李依琳 |
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營業(yè)收入有所下降，歸母凈利潤實現(xiàn)增長。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收281.04億元（-6.99%），歸母凈利潤61.08億元（+14.10%），扣非歸母凈利潤60.72億元（+14.04%）。其中，第三季度單季營收82.53億元（-3.40%），歸母凈利潤11.50億元（+12.59%），扣非歸母凈利潤11.76億元（+9.88%）。公司營業(yè)收入同比下降的原因在于煤炭平均銷量及平均采購價格下降導(dǎo)致煤炭銷售收入減少；公司歸母凈利潤同比增長的原因在于公司風(fēng)光新能源裝機規(guī)模提升使得發(fā)電量增加，電力業(yè)務(wù)收入增長。
新能源項目資源儲備較為充足，保障未來業(yè)績增長。公司持續(xù)拓展新能源項目資源，截至2023年6月，公司新簽訂開發(fā)協(xié)議29.34GW，其中風(fēng)電15.32GW、光伏14.02GW，均位于資源較好地區(qū)；累計取得開發(fā)指標4.01GW，其中通過平競價取得開發(fā)指標3.07GW，包括風(fēng)電1.58GW，光伏1.49GW。公司新能源項目資源儲備較為充足，未來儲備的項目資源逐步投運將驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。
CCER重啟推進，碳資產(chǎn)管理帶來增量業(yè)績。10月20日，生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，明確CCER項目審定、登記以及減排量核查登記、交易方式等內(nèi)容；此后生態(tài)環(huán)境部印發(fā)造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電、紅樹林營造4項方法學(xué)，CCER重啟逐步落地。2023年以來，公司積極參與碳市場建設(shè)，深度參與中電聯(lián)牽頭的分布式可再生能源發(fā)電和海上風(fēng)電兩個方法學(xué)的編制工作。同時，公司積極開發(fā)CDM、CCER、VCS、綠色電力證書等項目，落實碳排放、碳交易計劃，高效開展多筆綠證交易，為公司帶來增量業(yè)績。
風(fēng)險提示：用電量下滑；電價下滑；新能源項目投運不及預(yù)期；市場競爭加?。恍袠I(yè)政策變化。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測。由于公司三季度風(fēng)電發(fā)電量同比下降，下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為74.7/90.0/103.0億元（原預(yù)測值分別為85.0/94.9/103.3億元），同比增長46.0%/20.5%/14.5%；EPS分別為0.89/1.03/1.18元，當前股價對應(yīng)PE為22.79/19.6/17.1X。給予公司2024年19-20倍PE，對應(yīng)公司合理市值為1709-1799億元，對應(yīng)20.39-21.46元/股合理價值，較目前股價有1%-6%的溢價空間，維持“增持”評級。
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