>> 中銀證券-容百科技(688005)三季度業(yè)績回暖，海外產(chǎn)能落地-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
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公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)盈利6.16億元，同比下降32.92%；公司持續(xù)布局新產(chǎn)品，海外產(chǎn)能落地，業(yè)績有望企穩(wěn)回升，維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年前三季度盈利同比下降32.92%：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收185.74億元，同比下降3.66%；實現(xiàn)盈利6.16億元，同比下降32.92%；扣非盈利5.60億元，同比下降38.59%。按照業(yè)績測算，2023Q3實現(xiàn)盈利2.37億元，同比增長29.88%，環(huán)比增長246.13%；扣非盈利2.35億元，同比增長24.63%，環(huán)比增長753.82%。公司此前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計第三季度實現(xiàn)盈利2.2-2.8億元，公司業(yè)績符合預(yù)期。
業(yè)績回暖明顯，出貨量顯著提升：公司2023上半年經(jīng)歷原材料價格大幅波動影響后，三季度業(yè)績改善明顯，利潤和銷量均實現(xiàn)同、環(huán)比增長。單噸凈利快速恢復(fù)，環(huán)比增長約150%，盈利能力穩(wěn)步提升。分材料來看，三元正極銷量環(huán)比增長約50%，超過一、二季度單季出貨水平；磷酸錳鐵鋰銷量實現(xiàn)連續(xù)三季度增長，預(yù)計第三季度出貨量環(huán)比增長100%，將配合下游及終端客戶開發(fā)進度持續(xù)加速出貨。展望四季度，隨著公司海外市場加速拓展，磷酸錳鐵鋰繼續(xù)放量以及鈉電正極材料開始量產(chǎn)，公司第四季度出貨量環(huán)比仍將持續(xù)增長，銷量及利潤將保持穩(wěn)步提升態(tài)勢，綜合盈利能力進一步增強。
海外產(chǎn)能進展積極，已實現(xiàn)小批量出貨：公司積極布局海外產(chǎn)能，根據(jù)公司披露信息，預(yù)計到2025年，在韓國將建成年產(chǎn)4萬噸前驅(qū)體、2萬噸磷酸錳鐵鋰和10萬噸三元正極材料產(chǎn)能。公司海外客戶方面也取得實質(zhì)性突破，第三季度公司已實現(xiàn)某歐美大客戶單月訂單約800噸。未來隨著海外客戶的逐步放量，有望助推公司業(yè)績實現(xiàn)高速增長。
估值
結(jié)合公司業(yè)績與行業(yè)情況，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至1.92/2.82/3.35元（原預(yù)測2023-2025攤薄每股收益為2.13/2.94/3.47元），對應(yīng)市盈率23.2/15.8/13.3倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預(yù)期；原材料價格出現(xiàn)不利波動；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達預(yù)期。
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