>> 民生證券-科銳國際(300662)2023年三季報點評：Q3靈活用工毛利率恢復(fù)至去年同期，國內(nèi)外招聘業(yè)務(wù)仍承壓-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
789KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王班,宋麗瑩 |
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事件：羚銳制藥公布2023年第三季度報告，2023Q3公司營業(yè)收入8.06億元（YOY+4.10%），歸母凈利潤1.49億元（YOY+10.66%），扣非歸母凈利潤1.41億元（YOY+9.27%）。
前三季度業(yè)績穩(wěn)健增長，費用控制水平進一步提升。2023年前三季度，公司營業(yè)總收入25.07億元（ YOY+10.09% ），歸母凈利潤4.66億元（YOY+15.01%），扣非歸母凈利潤4.42億元（YOY+20.19%）。2023前三季度公司銷售費用率為45.83%，同比下降2.11pct，降幅較半年報進一步擴大；管理費用率為5.06%，同比下降0.43pct。業(yè)績的持續(xù)增長得益于公司核心產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升，及公司綜合管理水平和成本控制水平的進一步提升。
現(xiàn)金流充沛。2023前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5.09億元（YOY+6.30%）。分季度來看，2023Q1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.82億元（YOY-5.60%），Q2為3.12億元（YOY+43.38%），Q3為1.16億元（YOY33.92%）。截至2023年9月30日，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額12.18億元（YOY+11.79%）。
“品牌優(yōu)勢+渠道賦能”實現(xiàn)消炎鎮(zhèn)痛領(lǐng)域雙十億格局。近年來，公司采取“1+N”品牌策略，在主品牌的賦能下，公司聚焦“兩只老虎”、“小羚羊”等具有廣泛消費者基礎(chǔ)的子品牌建設(shè)工作。同時與全國優(yōu)質(zhì)知名的經(jīng)銷商和連鎖終端廣泛深入合作，通過“小羚羊”APP深入挖掘線下增長潛力。在渠道賦能下形成通絡(luò)祛痛膏年收入超10億元和“兩只老虎”系列年銷量超10億貼——兩款核心產(chǎn)品的雙十億發(fā)展格局。舒腹貼膏和糠酸莫米松乳膏等產(chǎn)品也實現(xiàn)了快速增長。
投資建議：公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品線和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)推動品牌建設(shè)，預(yù)計通絡(luò)祛痛膏和“兩只老虎”系列等核心產(chǎn)品銷量將進一步提升。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為5.4/6.4/7.5億元，PE分別為18/15/13倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：毛利率下滑或波動的風(fēng)險；研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險；銷售不及預(yù)期的風(fēng)險；藥品注冊進度的不確定性。
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