>> 西部證券-容百科技(688005)23年三季報點評：盈利能力恢復，市占率穩(wěn)步提升-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
278KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收185.74億元，同比-3.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.16億元，同比-32.92%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.60億元，同比-38.59%。單季度來看，公司23Q3實現(xiàn)營收56.8億元，同比-26.49%，環(huán)比+25.5%。實現(xiàn)歸母凈利潤2.37億元，同比+29.88%，環(huán)比+246.13%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.35億元，同比+24.63%。業(yè)績位于預(yù)告中值附近，符合市場預(yù)期。
出貨量穩(wěn)定增長，市占率繼續(xù)提升。2023年前三季度，公司三元材料出貨超過7萬噸，同比增長約25%，國內(nèi)市場占有率近18%，全球市占率進一步提升至近10%，領(lǐng)跑全球三元正極市場。我們預(yù)計公司Q3三元正極出貨近2.9萬噸，環(huán)比增長約50%，單噸扣非凈利0.81萬元/噸，環(huán)比增長約150%，盈利能力明顯恢復，供應(yīng)鏈管理實現(xiàn)高效運行，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化，其中9系單晶正極已穩(wěn)定大規(guī)模量產(chǎn)，超高鎳單晶在海外客戶實現(xiàn)產(chǎn)品定型，低鈷長循環(huán)富鋰錳基、全固態(tài)電池正極材料也取得客戶廣泛認可，預(yù)計公司Q4三元出貨量穩(wěn)步增長，全年出貨量有望超11萬噸。
全球化戰(zhàn)略正式發(fā)布，海外產(chǎn)能和客戶優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。公司創(chuàng)始即為中韓合作，具備全球化基因，規(guī)劃2024年底在韓擁有年產(chǎn)6萬噸/年三元正極材料以及2萬噸/年磷酸鹽產(chǎn)能，并在2025年底形成4萬噸/年前驅(qū)體產(chǎn)能。歐洲項目及北美項目也于今年正式啟動，預(yù)計2025年在歐洲，2026年在北美分別形成5萬噸/年三元產(chǎn)能。公司也正在積極尋求拓展東南亞、拉美等市場的商業(yè)機會。隨著海外產(chǎn)能投產(chǎn)，公司有望擺脫國內(nèi)競爭相對激烈的市場，享受海外市場的高盈利和高增速，單位盈利迎來拐點。
投資建議：考慮公司海外客戶開拓進展超預(yù)期，預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤9.3/15.2/20.2億元，同比-31.3%/+63.4%/+33.0%，對應(yīng)PE為23.2x/14.2x/10.7x，維持“買入”評級。
風險提示：新能源車銷量不及預(yù)期，原料價格大幅波動,海外進展不及預(yù)期
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