>> 東吳證券-首旅酒店(600258)2023年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力有望繼續(xù)提升-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 619KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄 |
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投資要點
事件：2023年10月29日下午，公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收59.11億元，同比+54.0%；歸母凈利潤扭虧為6.85億元，扣非歸母凈利潤扭虧為6.25億元。
歸母凈利潤較2019年同期增長15%。單Q3公司實現(xiàn)營收23.03億元，較2019年同期+2.8%；Q3歸母凈利潤4.04億元，較2019年同期+15.0%；扣非歸母凈利潤為3.92億元，較2019年同期+10.7%。Q3歸母凈利潤處于預(yù)告區(qū)間中位偏下，扣非歸母凈利潤處于預(yù)告區(qū)間的中位偏上。受益于國內(nèi)商務(wù)出行及休閑旅游需求持續(xù)恢復(fù)，公司酒店、景區(qū)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況顯著改善，2023Q1-Q3公司酒店業(yè)務(wù)/景區(qū)運營業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)利潤總額7.57/2.04億元，2019年同期為8.97/1.41億元。
房價上漲驅(qū)動RevPAR超越疫情前，國慶長假需求景氣。2023Q3首旅酒店全部酒店RevPAR為185元，為2019年同期的105.5%，不含輕管理酒店的RevPAR恢復(fù)至2019年同期的116.6%，暑期旺季超越疫情前水平。拆分到量價，Q3出租率為71.5%，環(huán)比+4.0pct，但較2019年82.7%仍有缺口；平均房價為258元，為2019年同期的121.7%，房價上漲驅(qū)動增長。分層級看，Q3經(jīng)濟型/中高端/輕管理RevPAR恢復(fù)2019年同期的110.5%/98.2%/85.8%（Q2恢復(fù)程度為103.1%/91.5%/82.2%），消費者價格敏感，經(jīng)濟型恢復(fù)情況好于中高端。國慶節(jié)長假期間，公司不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為251元，較2019年同期上升18.5%。
輕資產(chǎn)模式持續(xù)擴店，盈利能力有望繼續(xù)提升。Q3公司凈開店/凈增房量為81家/ 4563間。截至2023Q3，公司直營/加盟酒店數(shù)分別為650/5592家，直營/加盟客房量分別為7.93/40.53萬間，總酒店數(shù)比2019年末+40.3%，總客房量比2019年末+16.8%。公司全年開店目標1500-1600家，1-9月已新開863家，截至Q3儲備店2051家，若能實現(xiàn)全年開店目標，盈利能力有望進一步提升。
盈利預(yù)測與投資評級：首旅酒店作為中國第三大酒店連鎖集團，背靠首旅集團協(xié)同整合資源，在新冠疫情酒店行業(yè)整體承壓的背景下，龍頭逆勢擴張，市場格局顯著向好。維持首旅酒店盈利預(yù)期，2023-2025年歸母凈利潤分別為8.26/10.07/12.03億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值為22/18/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：居民消費意愿恢復(fù)不及預(yù)期、門店擴張不及預(yù)期等。
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