>> 華安證券-漢鐘精機(002158)盈利能力持續(xù)提升，看好三大主營業(yè)務(wù)長期發(fā)展-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
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三季度業(yè)績持續(xù)高增長
公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3實現(xiàn)營收29.06億元（+24.43%），歸母凈利潤6.80億元（+43.46%），扣非后歸母凈利潤為6.48億元（+48.86%），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.91億元（+43.09%）。三季度業(yè)績情況延續(xù)之前高增態(tài)勢。
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，利潤率水平持續(xù)提升
報告期公司綜合毛利率為40.07%，同比增長4.20pct，較中報水平增長1.70pct；公司凈利率達(dá)23.44%，同比增長3.11pct，較中報水平增長2.74pct。我們認(rèn)為，一方面得益于費用管控能力的增強，2023年Q1-Q3公司銷售、管理和研發(fā)費用率合計13.49%，同比下降0.80pct；另一方面源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，公司真空產(chǎn)品毛利率水平較高，近年來隨著業(yè)務(wù)在光伏和半導(dǎo)體領(lǐng)域的持續(xù)拓展，收入增速提升較快，營收占比進(jìn)一步提升，從而拉動公司整體盈利水平提升。
真空業(yè)務(wù)仍有提升空間，制冷設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長
公司深耕行業(yè)多年，在真空產(chǎn)品領(lǐng)域，在光伏長晶及電池片產(chǎn)業(yè)之干泵以優(yōu)異的應(yīng)用實績贏得了較大的市場份額，在半導(dǎo)體領(lǐng)域已有能滿足半導(dǎo)體生產(chǎn)最先進(jìn)工藝的全系列中真空干式真空泵產(chǎn)品，業(yè)務(wù)增速較高，目前在手訂單飽滿?？紤]到電池片行業(yè)仍有擴產(chǎn)跡象以及公司真空產(chǎn)品市占率有望再度提升，我們預(yù)計未來真空業(yè)務(wù)仍有增長空間。制冷設(shè)備方面，受益于工商業(yè)及基建項目，中央空調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，而冷鏈設(shè)備方面，由于速凍、預(yù)制菜、中央廚房等業(yè)務(wù)場景景氣度較高，公司制冷產(chǎn)品仍保持較好增速?？諌寒a(chǎn)品方面，由于下游工業(yè)制造業(yè)景氣度仍恢復(fù)較慢，短期來看公司該業(yè)務(wù)增長緩慢，但長期來看，公司產(chǎn)品較國外品牌相比具備較高的性價比優(yōu)勢，未來仍有較大發(fā)展空間。
投資建議
公司業(yè)績持續(xù)高增，我們根據(jù)三季報情況，調(diào)整2023-2025年營業(yè)收入預(yù)測為40.1/47.2/55.5億元（前值為40.1/47.2/55.5億元）；歸母凈利潤預(yù)測為8.7/10.4/12.4億元（前值為8.17/9.79/11.69億元）；以當(dāng)前總股本5.35億股計算的攤薄EPS為1.63/1.95/2.32元（前值為1.53/1.83/2.19元）。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE倍數(shù)為13/11/9倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。2）半導(dǎo)體行業(yè)客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。3）海外市場波動的風(fēng)險。4）原材料大幅波動的風(fēng)險。5）測算市場空間的誤差風(fēng)險
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