>> 中泰證券-青島港(601298)吞吐量與盈利規(guī)模保持增長，港口整合紅利或?qū)⒊掷m(xù)釋放-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
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青島港于2023年10月27日發(fā)布2023年三季度報告：
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入136.59億元，同比下降7.72%；歸母凈利潤37.88億元，同比增長9.83%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為43.06億元，同比增長7.10%；基本每股收益為0.58元，同比增長9.43%；加權平均凈資產(chǎn)收益率為9.80%，同比增加0.24個百分點。
2023年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.01億元，同比下降7.29%，環(huán)比下降2.28%；歸母凈利潤12.25億元，同比增長7.76%，環(huán)比下降6.12%：基本每股收益為0.19元，同比增長11.76%；加權平均凈資產(chǎn)收益率為3.16%，同比減少0.06個百分點。
吞吐量實現(xiàn)雙增長，港口主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健。2023年1-9月，公司及其分公司、子公司、合營及聯(lián)營公司合計完成貨物吞吐量5.04億噸，同比增長5.7%；集裝箱吞吐量2234萬標準箱，同比增長11.6%。公司積極海向增航線、擴艙容、拓中轉(zhuǎn)，陸向開班列、建陸港、拓貨源，集裝箱業(yè)務持續(xù)增加新動能，2023年1-9月公司集裝箱吞吐量同比增幅高出全國沿海港口整體同比增幅7.1個百分點。分季度來看，公司第一、二、三季度分別實現(xiàn)集裝箱吞吐量688、764、782萬標準箱，呈現(xiàn)逐季遞增趨勢。
山東外貿(mào)穩(wěn)中向好，“一帶一路”占比提升。2023年前三季度，山東省全省進出口總值2.41萬億元，同比增長2.5%。分地區(qū)來看，對東盟、歐盟進出口保持增長，對共建“一帶一路”國家進出口比重提升。2023年前三季度，山東對共建“一帶一路”國家進出口1.36萬億元，增長5%，占進出口總值的56.2%，占比提升1.3個百分點。青島港是“一帶一路”交匯點上的重要橋頭堡，公司2023年上半年新增集裝箱航線15條，重點打造“一帶一路”及RCEP航線、歐美遠洋直達航線兩大精品航線組群，預計“一帶一路”的高質(zhì)量發(fā)展將帶動公司吞吐量穩(wěn)步增長。
港口資源整合持續(xù)推進，改革紅利有望持續(xù)釋放。公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買山東港口日照港集團持有的油品公司100%股權、日照實華50%股權、日照港融100%股權，山東港口煙臺港集團持有的煙臺港股份67.56%股權、萊州港60%股權、聯(lián)合管道53.88%股權、煙臺港航投資64.91%股權、運營保障公司100%股權。擬注入的資產(chǎn)與公司現(xiàn)有港口業(yè)務有著顯著的協(xié)同效應，預計重組完成后公司干散貨及液體散貨板塊的綜合競爭力將進一步加強，有望帶動公司利潤增厚。本項交易尚未完成，建議持續(xù)關注后續(xù)相關進展。
綜合貨種關區(qū)代碼合一，前灣港區(qū)迎來發(fā)展利好。2023年10月23日，在青島海關、黃島海關支持下，前灣港區(qū)關區(qū)代碼統(tǒng)一切換為4218、港口代碼統(tǒng)一切換為CNQGD，意味著在前灣港區(qū)實現(xiàn)綜合貨種關區(qū)代碼合一，能夠?qū)崿F(xiàn)客戶一次報關、全港區(qū)通行，從根本上減少客戶由于泊位臨時調(diào)整或跨碼頭換船造成的刪單及重復申報，進一步簡化了工作流程，提高了碼頭泊位利用率，為船公司、貨主、港口等各方帶來利好，真正實現(xiàn)“1+1>2”的效果。
盈利預測、估值及投資評級：暫不考慮公司擬進行的重大資產(chǎn)重組情況，結(jié)合公司業(yè)務發(fā)展趨勢，預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為49.02、54.19、60.14億元，每股收益分別為0.76、0.83、0.93元，當前股價6.19元，對應PE分別為8.2X/7.4X/6.7X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、腹地經(jīng)濟波動風險、行業(yè)費率調(diào)整風險、港口整合不及預期風險、模型假設和測算誤差風險、信息數(shù)據(jù)更新不及時風險。
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