>> 海通證券-德賽西威(002920)智能化持續(xù)進行，成長動力持續(xù)顯現(xiàn)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 779KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉一鳴 |
| 下載權限： |
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公司發(fā)布2023三季報，營業(yè)收入、歸屬凈利潤穩(wěn)健增長。公司2023年單三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入57.5億元，同比增長55%；歸屬凈利潤3.5億元，同比增長106%；毛利率18.7%，同比-4.6pcts，環(huán)比-1.6pcts；凈利率6.1%，同比+1.5pcts，環(huán)比+0.3pcts。
根據(jù)2023半年報，公司產(chǎn)品結構進一步完善，訂單儲備量快速提升。2023年上半年，公司持續(xù)豐富產(chǎn)品線，訂單儲備量繼續(xù)提升。1）智能座艙：第三代智能座艙域控制器已在理想汽車、奇瑞等眾多客戶的車型上配套量產(chǎn)，第四代智能座艙域控制器已獲得多個項目訂單，更多差異化域控方案以及車身域控制器、ARHUD、電子后視鏡等新產(chǎn)品將陸續(xù)推出；2）智能駕駛：高算力智能駕駛域控制器已在理想汽車、路特斯、上汽等眾多客戶的車型上配套量產(chǎn)。更多輕量級、高性價比智能駕駛輔助方案獲得多個項目定點，即將實現(xiàn)量產(chǎn)；3）網(wǎng)聯(lián)服務及其他：藍鯨系統(tǒng)、數(shù)字鑰匙及軟件服務產(chǎn)品持續(xù)迭代并獲取更多項目訂單；艙駕融合域控制器產(chǎn)品已獲得項目定點，并發(fā)布了Smart Solution2.0智慧出行解決方案，該方案搭載智能車載中央計算平臺ICPAurora+iBCM、全息技術、全場景智能藍鯨生態(tài)系統(tǒng)、曲面雙聯(lián)屏、AR-HUD技術解決方案、智能電子后視鏡等公司最新產(chǎn)品技術。
根據(jù)2023半年報，公司組織變革持續(xù)深化，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。上半年，公司昇龍計劃重點圍繞供應鏈管理進行深度梳理，搭建集成化、數(shù)字化的供應鏈管理體系，同時加強對外合作，共探中央計算平臺的技術突破與實車落地。持續(xù)推進國際化戰(zhàn)略落地，加速提升海外研發(fā)、制造能力并持續(xù)開拓國際業(yè)務。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2023/24/25年營收197/251/305億元，歸母凈利潤14.8/19.0/24.8億元，EPS為2.67/3.42/4.47元。參考可比公司，給予公司2023年55~60x PE，對應合理價值區(qū)間146.9~160.3元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：智能化進展不及預期、芯片價格上漲、乘用車需求下滑。
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