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核心觀點(diǎn)
　　中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元。資金將重點(diǎn)用于災(zāi)后恢復(fù)重建、重點(diǎn)防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程等八大方面。
　　其中投資體量或在千億級(jí)別的包括：1-災(zāi)后恢復(fù)重建；2&4-重點(diǎn)防洪治理工程、其他重點(diǎn)防洪工程；8-東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。投資體量或在幾百億級(jí)別的包括：3-自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程；5-灌區(qū)建設(shè)改；6-城市排水防澇能力提升行動(dòng)（實(shí)際需求在千億級(jí)別）。
　　但需要關(guān)注的是，基于歷史信息作體量評(píng)估，未考慮可能的投資項(xiàng)目的增加、以及時(shí)間進(jìn)度的調(diào)整帶來(lái)的影響，且部分領(lǐng)域信息搜集可能不夠全面。
　　方向1：災(zāi)后恢復(fù)重建-千億級(jí)別
　　重點(diǎn)支持以京津冀為重點(diǎn)的華北地區(qū)等災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)能力。我們假設(shè)災(zāi)后重建的投資額，近似等于洪澇災(zāi)害帶來(lái)的直接經(jīng)濟(jì)損失?？蓞⒖笺氪ǖ卣?，直接經(jīng)濟(jì)損失8451.4億元。2009年4萬(wàn)億刺激計(jì)劃中，有1萬(wàn)億用于其災(zāi)后重建投資。
　　據(jù)此推算出災(zāi)后重建總投資2500億元左右，年度投資或在1000億元以上（假設(shè)分兩年）。
　　方向2&4：重點(diǎn)防洪治理工程&其他重點(diǎn)防洪工程-千億級(jí)別
　　此次特別國(guó)債支持方向中，有兩個(gè)方向?yàn)榉篮橹卫硐嚓P(guān)：“第二，是以海河、松花江流域等北方地區(qū)為重點(diǎn)的骨干防洪治理工程”；“第四，是其他重點(diǎn)防洪工程。支持主要支流、中小河流、山洪溝治理和重點(diǎn)區(qū)域排澇能力建設(shè)……”
　　據(jù)水利部數(shù)據(jù)，2020年，我國(guó)防洪、除澇項(xiàng)目投資額2801億元，其中海河、松花江流域的防洪年度投資或接近300億元。
　　方向3：自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程-幾百億級(jí)別
　　重點(diǎn)支持：預(yù)警指揮工程、救援能力工程、巨災(zāi)防范工程和基層防災(zāi)工程等。以上相關(guān)領(lǐng)域的年度財(cái)政支出或在550億元左右，其中救援能力工程建設(shè)可能達(dá)到300億元以上。
　　方向5：灌區(qū)建設(shè)改造和重點(diǎn)水土流失治理工程-幾百億級(jí)別
　　重點(diǎn)支持：灌區(qū)建設(shè)改造修復(fù)、東北黑土區(qū)侵蝕溝治理、丹江口水庫(kù)水土流失治理。其中灌區(qū)項(xiàng)目建設(shè)改造修復(fù)年度投資體量接近400億元，另外兩項(xiàng)年度合計(jì)投資體量幾十億元。
　　方向6：城市排水防澇能力提升行動(dòng)-幾百億級(jí)別
　　我國(guó)每年城市排水防澇總需求超2000億元，但實(shí)際投資或不到700億元，并且呈現(xiàn)“中央支持少（70億元左右）、省級(jí)無(wú)支持、壓力在地市”的特征。
　　方向7：重點(diǎn)自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程-不到兩百億
　　重點(diǎn)支持：開(kāi)展地質(zhì)災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)、海洋災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)、森林防火應(yīng)急道路建設(shè)、氣象基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
　　其中地質(zhì)災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)年度投資或在100多億，森林防火應(yīng)急道路建設(shè)、氣象基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的年度中央支持資金合計(jì)幾十億體量。
　　方向8：東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)-千億級(jí)別
　　我們估算未來(lái)東北、京津冀高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)還需投資2600-4000億左右，若到2030年做完，對(duì)應(yīng)年度投資在400-600億區(qū)間。具體推算過(guò)程見(jiàn)正文。
　　每周經(jīng)濟(jì)觀察：
　　景氣向上：1）華創(chuàng)宏觀WEI指數(shù)上行，此前連續(xù)三周下行。2）地產(chǎn)降幅有所收窄。3）10月前三周，汽車(chē)零售增速好于9月。
　　景氣向下：1）發(fā)電耗煤、水泥發(fā)運(yùn)率小幅回落。2）貿(mào)易量?jī)r(jià)同比增速回落。3）土地成交仍偏弱。
　　財(cái)政方面，本輪特殊再融資債券發(fā)行總額已超9400億。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史情況不可類(lèi)比，測(cè)算可能具有一定偏差；部分領(lǐng)域投資超預(yù)期；投資項(xiàng)目增加、時(shí)間進(jìn)度調(diào)整；信息搜集不完備。