>> 德邦證券-龍源電力(001289)凈利潤穩(wěn)步增長，光伏裝機、發(fā)電量高增-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭雪 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年三季報，3Q23公司實現(xiàn)營收82.5億元，同比-3.4%，歸母凈利潤11.5億元，同比+12.6%。1~3Q23，公司共實現(xiàn)營收281.0億元，同比減少7.0%，歸母凈利潤61.1億元，同比增加14.1%。
風(fēng)速影響風(fēng)電出力，光伏發(fā)電量同比高增。發(fā)電量方面，3Q23公司發(fā)電量158億千瓦時，同比+4.0%。其中，風(fēng)電發(fā)電量115.7億千瓦時，同比-2.5%，我們認(rèn)為主要受風(fēng)速下降影響；光伏及其他可再生能源發(fā)電量15.8億千瓦時，同比+197.9%；火電發(fā)電量26.2億千瓦時，同比下降5.0%。
項目儲備充足，裝機規(guī)模同比增加近4GW。截至2023年9月底，公司總裝機32.8GW，同比增加3.9GW，其中風(fēng)電裝機26.7GW，同比增加1.1GW，光伏裝機4.2GW，同比增加2.9GW。2023H1，公司新簽訂開發(fā)協(xié)議29.34GW，同比增加77.94%，其中風(fēng)電15.32GW、光伏14.02GW，且均位于資源較好地區(qū)；累計取得開發(fā)指標(biāo)4.01GW，其中通過平競價取得開發(fā)指標(biāo)3.07GW（風(fēng)電1.58GW、光伏1.49GW）。我們認(rèn)為公司項目儲備足，建設(shè)速度快，能夠順利完成“十四五”30GW新能源裝機規(guī)劃。
CCER正式重啟，有望增厚環(huán)境收益。10月19日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，CCER時隔6年再次重啟。10月24日-25日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布CCER四項方法學(xué)的通知，明確了造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電、紅樹林營造為首批方法學(xué)。公司于2014年就備案全國首個CCER項目，在市場交易方面也是領(lǐng)全國之先；我們認(rèn)為CCER重啟有望為公司帶來額外的環(huán)境收益。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為418.67億元、458.87億元、505.10億元，增速分別為5.0%、9.6%、10.1%，歸母凈利潤分別為73.95億元、89.46億元、106.99億元，增速分別為44.7%、21.0%、19.6%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)光建設(shè)不及預(yù)期；電價波動風(fēng)險；政策風(fēng)險
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