>> 東吳證券-風(fēng)語筑(603466)2023年三季報點(diǎn)評：業(yè)績持續(xù)修復(fù)，期待新簽訂單落地-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 595KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：23Q3,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.10億元，同比增長25.87%，歸母凈利潤0.95億元，同比增長10.99%；扣非歸母凈利潤0.81億元，同比增長23.68%。
Q3交付進(jìn)入高峰期，營收同比實(shí)現(xiàn)增長。得益于線下體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和城市更新帶來新的市場機(jī)會，公司業(yè)務(wù)需求和新簽訂單呈現(xiàn)回暖趨勢。同時，由于大多項(xiàng)目需于國慶前完工，疊加亞運(yùn)會開展，23Q3為交付高峰期，公司實(shí)現(xiàn)營收9.10億元，同比增長25.87%。
中標(biāo)贛州市南康區(qū)項(xiàng)目，新簽訂單態(tài)勢良好。新簽訂單方面，2023年7-8月，公司先后中標(biāo)簽約黃河懸河文化展示園展陳工程等多個項(xiàng)目，新簽訂單合計約4.5億元；23年10月，公司中標(biāo)贛州市南康區(qū)文化強(qiáng)國館項(xiàng)目，是圍繞國家文化數(shù)字化戰(zhàn)略拓展的智慧旅游沉浸式體驗(yàn)新空間，公司將以中華文化故事和動漫IP為原點(diǎn)，通過VR/AR、全息影像、裸眼3D和AI人工智能等數(shù)字技術(shù)打造線上線下聯(lián)動的沉浸式體驗(yàn)，中標(biāo)總金額合計約為1.76億元。公司新簽訂單態(tài)勢良好，隨后續(xù)訂單將有序開展及交付，業(yè)績有望持續(xù)增長。
年末將加大應(yīng)收賬款回收，減值損失有望改善。由于公司所處行業(yè)、客戶、結(jié)算周期特殊性，公司款項(xiàng)結(jié)算和回收通常集中在年底，隨著下半年政策端的持續(xù)發(fā)力，公司將加強(qiáng)預(yù)警，進(jìn)一步加大項(xiàng)目結(jié)算和款項(xiàng)回收的力度。23年前三季度，公司信用減值損失為1.51億元，同比下降3.5%，后續(xù)隨公司積極推動應(yīng)收賬款回收及管理，減值損失有望同比改善。
毛利率同比下降，費(fèi)用率改善：2023Q3，公司毛利率為25.73%，同比下降4.15pct，我們認(rèn)為主因受個別項(xiàng)目拖累。2023Q3，公司銷售費(fèi)用率3.96%，同比下降0.48pct；管理費(fèi)用率2.96%，同比下降1.09pct；研發(fā)費(fèi)用率為2.47%，同比提升0.44pct；基于收入提升，費(fèi)用率有所改善。
盈利預(yù)測與投資評級：公司作為行業(yè)龍頭已形成較高的技術(shù)及品牌壁壘，AI、VR等新技術(shù)將打開展覽賽道想象空間。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年的歸母凈利潤為3.2/4.2/4.9億元，同比增長383%/31%/16%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單交付進(jìn)展不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險，AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。
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