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周度要點
　　1.水泥、混凝土需求回升，線下服務消費季節(jié)性走弱，汽車消費韌性較強，地產(chǎn)需求整體提升有限，供給因素抬升出口集裝箱運價
　　需求端：1）建材需求表現(xiàn)分化，水泥出庫量和混凝土發(fā)運量環(huán)比增幅較大，指向基建對于整體投資端或仍有支撐；2）“雙節(jié)”假日后，居民跨區(qū)域出行強度季節(jié)性回落，觀影等線下消費熱度也處于低點；3）汽車消費保持較強韌性，且相較于批發(fā)，乘用車零售同比彈性更高；4）地產(chǎn)需求整體提升有限，不同能級、不同城市間商品房、二手房銷售表現(xiàn)分化；5）SCFI指數(shù)環(huán)比大增，但這主要是由于臨近長協(xié)運價簽訂期，運力供需雙方博弈加大，上游挺價心態(tài)偏濃導致的；6）花旗經(jīng)濟意外指數(shù)顯示，美國和新興市場基本面持續(xù)好于預期，指向外需仍有一定支撐。
　　2.工業(yè)生產(chǎn)強度全面回暖，鋼廠利潤率跌至年內低點，農(nóng)產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)
　　工業(yè)生產(chǎn)端及物價：1）主要行業(yè)開工率全面回升，其中PVC、聚酯產(chǎn)業(yè)鏈開工率上行幅度稍大；2）鋼廠盈利率繼續(xù)回落，觸及年內低點，已連續(xù)12周下行，鋼廠存在一定減產(chǎn)預期；3）農(nóng)產(chǎn)品價格整體小幅回落，結構上漲跌互現(xiàn)，其中豬肉價格環(huán)比-2.25%，28種重點監(jiān)測蔬菜價格環(huán)比-2.70%，7種重點檢測水果平均批發(fā)價格環(huán)比+1.83%。
　　3.市場資金面略有改善，降準預期升溫，票據(jù)利率反彈乏力，北向資金流出放緩
　　流動性：1）稅期過后，短端資金面有所轉松，但周內流動性分層現(xiàn)象仍較為明顯2）“長錢”價格居高不下，股份制銀行1Y期同業(yè)存單發(fā)行利率在2.6%附近，高于同期限MLF利率約10bp；3）四季度政府債券融資規(guī)模和MLF到期量均較大，市場對央行降準存在較強預期；4）票據(jù)利率反彈乏力，指向10月信貸投放情況不容樂觀；5）北向資金連續(xù)第四周凈流出，但幅度顯著收窄；6）后半周A股成交量穩(wěn)步放大，市場流動性或正在改善。
　　4.財政政策持續(xù)加碼，托底經(jīng)濟基本面的同時或將有助于市場風險偏好的抬升
　　宏觀層面看，我們認為，在私人部門及地方政府加杠桿的能力和意愿均受限的情況下，本周增發(fā)國債消息落地并相應提高中央財政赤字率，并非超預期舉措。疊加地方政府特殊再融資債券的加速發(fā)行和后續(xù)專項債提前批額度的下發(fā)，四季度至明年一季度財政整體支出有望保持較高強度，并對國內經(jīng)濟增長形成一定支撐，風險資產(chǎn)或將因此受益，且與內需關聯(lián)度較高的大宗商品受益程度或將更直接一些，而經(jīng)濟企穩(wěn)回升對長端、超長端國債則偏利空。與此同時，雖然央行貨幣政策配合財政發(fā)力，降低其對私人部門的擠出效應是大概率事件，且不排除四季度再度降準、降息的可能（降準>降息），但當前外部因素的約束尚未消除。在此情況下，政府債券融資對流動性或仍有階段性擾動，市場資金面的實際變化節(jié)奏將決定中短端國債收益率的波動情況。