>> 銀河期貨-銅周報：銅市場快速去庫，關(guān)注精廢價差變化-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
1257KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王穎穎 |
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核心觀點
宏觀：美國三季度GDP增長了近5%，為2021年第四季度以來的最快增速，美國新屋銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，再次打破將陷入衰退的預(yù)期，本周各期限美債收益率沖高，其中10年期美債收益率一度沖至5%上方。
國內(nèi)宏觀情緒轉(zhuǎn)好，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。10月26日經(jīng)濟觀察報發(fā)表了一篇名為“中國將推動新一輪‘房改’”的文章，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過的《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》明確了兩大目標(biāo)，一是加大保障性住房建設(shè)和供給，“讓工薪收入群體逐步實現(xiàn)居者有其屋，消除買不起商品住房的焦慮，放開手腳為美好生活奮斗”；二是推動建立房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展新模式，讓商品住房回歸商品屬性，滿足改善性住房需求，促進(jìn)穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，推動房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。
基本面情況
銅礦：銅精礦供應(yīng)寬松，剛果金、秘魯?shù)漠a(chǎn)量高企，不過冶煉廠的需求也有增加，美國kennecott冶煉廠復(fù)產(chǎn)，南國有色二期及中條山有色投產(chǎn)，以及白銀有色11月投產(chǎn)，都增加了銅精礦需求量，現(xiàn)貨TC指數(shù)回落至85.29美元/噸。
精銅：1、海外：美國Kennecott冶煉廠檢修結(jié)束，塞紫金復(fù)產(chǎn)，加上剛果金TFM混合礦擴張項目和KFM銅礦投產(chǎn)，洛鉬出口問題解決，海外供應(yīng)開始變寬松。
2、國內(nèi)：9月份國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量101.2萬噸刷新新高，預(yù)計四季度產(chǎn)量仍然在295萬噸的高位。
3、進(jìn)口：剛果金到貨量增加，塞爾維亞紫金銅業(yè)復(fù)產(chǎn)每個月5000噸銅來中國，中國銅進(jìn)口量恢復(fù)至34萬噸。10月底-11月初LME韓國將運送2-3萬噸銅到中國。
4、廢銅：廢銅貨源緊張，一方面是銅價下跌以后不出貨，另外一方面冶煉廠對廢銅的需求多，今年陽極銅進(jìn)口下降，而且冶煉廠外采陽極銅的量也增多，供少需多情況下，精廢價差在600元/噸以內(nèi)。
消費：終端消費增速較上半年下滑，光伏、新能源汽車等行業(yè)消費增速下滑，空調(diào)消費同比走弱。但是本周精銅消費火熱，銅價在67000以下的位置下游很認(rèn)可備庫需求增加，廢銅供應(yīng)收縮，也促進(jìn)精銅消費，市場上銅桿非常緊張。
庫存：本周全球銅庫存去庫4.5萬噸，LME銅庫存下降，主要是韓國倉庫出庫，銅將發(fā)往中國。國內(nèi)消費火熱，社會庫存和保稅區(qū)庫存雙降。
策略：
綜合來看，銅價在66000附近，下游大幅補庫及廢銅貨源減少導(dǎo)致庫存一直去化，現(xiàn)貨升貼水走高，短期內(nèi)銅價階段性見底，技術(shù)上來看，外盤8200，內(nèi)盤68500是阻力位，預(yù)計銅價在65000-68500區(qū)間內(nèi)運行。
10月份以后中條山有色、白銀有色投產(chǎn)，大冶老線復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)情況會越來越好，國內(nèi)月度產(chǎn)量+進(jìn)口量在131萬噸左右，基本上能跟需求打平，銅價68500以上廢銅拋出也會對供應(yīng)造成壓力，關(guān)注銅價反彈后精廢價差和升貼水變化。（以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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