久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　今世緣發(fā)布2023年3季報(bào)，1-3Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.6億元，同比增長28.3%；歸母凈利潤26.4億元，同比增長26.6%；其中3Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.9億元，同比增長28.0%，歸母凈利潤5.9億元，同比增長26.4%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　收入結(jié)構(gòu)同比優(yōu)化，全年百億目標(biāo)可期。3Q23得益于江蘇省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與宴席回補(bǔ)，我們預(yù)計(jì)對開、四開穩(wěn)定增長；同時(shí)公司通過品鑒會、禮贈、掃碼等紅包等方式加大V3推廣，我們預(yù)計(jì)V3快速放量。3Q23公司特A+/特A/A/B/C+D類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收16.2/5.9/1.0/0.5/0.2億元，分別同比+24.5%/+39.9%/+27.2%/+12.4%/+2.7%，特A及以上產(chǎn)品占白酒收入的93.0%，同比+0.5pct。1-3Q23公司營業(yè)收入達(dá)83.6億元，同比增長28.3%，為全年百億目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。
　　蘇中與省外收入快速增長。3Q23淮安大區(qū)/南京大區(qū)/蘇南大區(qū)/蘇中大區(qū)/鹽城大區(qū)/淮海大區(qū)/省外收入分別為6.0/4.6/3.6/3.1/2.6/2.2/1.7億元，分別同比+28%/+18%/+27%/+39%/+28%/+25%/+40%。分渠道看，3Q23公司經(jīng)銷/直銷收入分別為23.3/0.5億元，分別同比+27.9%/+13.7%。截至3Q23公司合同負(fù)債為13.1億元，同比/環(huán)比分別-0.6/+1.8億元；經(jīng)銷商數(shù)量為1,088家，同比/環(huán)比分別+37/+42家。
　　毛利率持續(xù)提升，銷售費(fèi)用率有所增長。3Q23公司毛利率為80.7%，同比+1.1pct，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。3Q23公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為24.5%/4.1%/0.2%/-0.7%，銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+4.5/+0.1pct，管理和研發(fā)費(fèi)用率同比基本持平，銷售費(fèi)用率增長較快主因公司加大渠道投放。3Q23公司費(fèi)用率整體為28.0%，同比+4.6pct。3Q23稅金及附加占收入的20.4%，同比-1.9pct。整體來看，3Q23公司歸母凈利率為24.5%，同比-0.3pct。
　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化+市場拓展，成長空間可期，維持“推薦”評級。公司對開、四開穩(wěn)定增長，V3快速放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移，內(nèi)生動力充足，全年百億目標(biāo)可期。市場方面，公司加大消費(fèi)者培育，蘇中、蘇南占率持續(xù)拓展，省外仍有空間。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-25年EPS為2.53/3.13/3.87元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖呈現(xiàn)出穩(wěn)中恢復(fù)、穩(wěn)中向好的態(tài)勢，但世界經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，給白酒行業(yè)發(fā)展帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。2）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。白酒市場總體呈現(xiàn)擠壓態(tài)勢發(fā)展，隨著市場集中度持續(xù)提升，行業(yè)將逐步進(jìn)入加速競爭階段，白酒企業(yè)間的競爭將愈加激烈。3）政策風(fēng)險(xiǎn)。白酒行業(yè)需求、稅率受政策影響較大，如相關(guān)政策出現(xiàn)變動，可能會對企業(yè)營收、利潤有較大影響