>> 東方證券-比音勒芬(002832)盈利能力持續(xù)提升，多品牌矩陣搭建進行時-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
373KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施紅梅,朱炎 |
| 下載權限： |
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公司前三季度實現(xiàn)收入27.96億元，同比增長25.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.58億元，同比增長32.2%。單Q3看，公司收入和歸母凈利潤分別同比增長22%和22.8%。
毛利率明顯提升，盈利能力繼續(xù)改善。1）毛利率：22Q3同比提升2pct至75.7%；2）費用率：22Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為27.5%/5.7%/3.6%，同比增長0.6/1.6/1pct；3）有效稅率：22Q3同比增長0.1pct至13.8%；4）23Q3歸母凈利率為30.8%，同比增長0.2pct，創(chuàng)歷史新高。
運營效率持續(xù)改善。截至23Q3，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為297天，同比縮短28天；應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)為25天，同比減少6天；單Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為3.6億，同比增長30.7%。
官宣Daniel Kearns為兩大收購品牌首席創(chuàng)意官。根據(jù)公司官網(wǎng)，9月6日，比音勒芬集團宣布Daniel Kearns為Cerruti 1881和Kent&Curwen品牌首席創(chuàng)意官,負責該兩個品牌的男女裝成衣、高級定制、皮具、配飾和生活方式系列。公司于今年4月4日發(fā)布對外投資公告，以子公司完成對意大利奢侈品男裝品牌Cerruti 1881與英國運動時尚品牌K&C的全球商標權的收購。后續(xù)Daniel Kearns將向比音勒芬集團董事長謝秉政先生匯報，他上任后的首個男士系列和女士系列將于2024年9月發(fā)布。Daniel Kearns此前曾在2016年至2021年擔任Kent&Curwen品牌創(chuàng)意總監(jiān),Kearns也曾在Alexander McQueen、Saint Laurent和Zegna等品牌擔任設計總監(jiān),2022-2023年,在Gucci擔任男裝設計總監(jiān)。以上兩個品牌的收購和整合發(fā)展將為公司多品牌發(fā)展打開新的空間。
盈利預測與投資建議
根據(jù)三季報，我們微幅調(diào)整盈利預測，預測2023-2025年每股收益分別為1.71、2.06、2.46元（原預測分別為1.70、2.05和2.45元），參考可比公司，給予2024年19倍PE估值，對應目標價為39.18元，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、終端消費需求減弱，新品牌收購整合低于預期等。
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