>> 安信證券-建筑行業(yè)周報：國債增發(fā)驅(qū)動基建投資提速，保障房和城中村迎利好，地產(chǎn)鏈基本面和估值修復(fù)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 1195KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
蘇多永,董文靜 |
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建筑行業(yè)一周行情：
一周行業(yè)漲跌幅。本周（10.23-10.27）建筑裝飾行業(yè)（SWI）上漲2.44%，強(qiáng)于深證成指（2.09%）、滬深300（1.48%）、上證綜指（1.16%）。本周表現(xiàn)，周漲幅在SW 31個一級行業(yè)中位居第12位，行業(yè)排名較上周（第10位）下降二位。分子板塊看，園林工程（3.70%）、裝修裝飾（3.53%）、房屋建設(shè)（3.45%）板塊漲幅較高，國際工程（-1.70%）板塊表現(xiàn)最弱。
一周個股表現(xiàn)。本周中信建筑行業(yè)中共有130家公司錄得上漲，數(shù)量占比89.04%；本周個股漲跌幅優(yōu)于行業(yè)指數(shù)漲幅（2.44%）的公司數(shù)量91家，占比62.33%，本周建筑行業(yè)錄得上漲公司家數(shù)較上周有所下降，本周行業(yè)漲幅前5為高新發(fā)展（61.03%）、深水規(guī)院（20.49%）、龍建股份（19.80）、亞翔集成（17.55%）、筑博設(shè)計（15.47%）；本周行業(yè)跌幅前5為ST美尚（-12.04%）、大豐實業(yè)（-9.28%）、鴻路鋼構(gòu)（-8.24%）、山水比德（-9.28%）、ST云投（-12.04%）。
行業(yè)估值。從行業(yè)整體市盈率來看，截至10月27日建筑裝飾行業(yè)（SW）市盈率（TTM）為8.53倍，行業(yè)市凈率（MRQ）為0.77倍，行業(yè)市盈率、市凈率與上周比有所上升。與SW一級行業(yè)橫向比較，建筑行業(yè)PE估值位居各一級行業(yè)倒數(shù)第3位，高于煤炭、銀行。PB估值位居各一級行業(yè)倒數(shù)第3位，高于銀行、房地產(chǎn)。當(dāng)前行業(yè)市盈率（TTM）最低前5為山東路橋（3.91）、中國鐵建（4.09）、中國建筑（4.28）、陜西建工（4.46）、中國中鐵（4.76）；市凈率（MRQ）最低前5為中國鐵建（0.46）、中國交建（0.53）、中國建筑（0.54）、龍元建設(shè)（0.58）、中國中鐵（0.58）。
行業(yè)動態(tài)分析：
新一輪“房改”重磅發(fā)布，保障房和城中村改造再迎利好，地產(chǎn)鏈基本面和估值修復(fù)可期。Q4增發(fā)2023年國債1萬億元，重點支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，后續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尤其是水利建設(shè)有望提速，建議關(guān)注水利建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會。特殊再融資債券仍密集發(fā)行，疊加萬億國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，地方政府債務(wù)壓力有望緩解，建議關(guān)注基建央企和地方國企估值提升機(jī)會。
萬億國債增發(fā)促基建提速，疊加再融資債地方政府債務(wù)壓力有望緩解。10月24日，全國人大常委會表決通過了關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債，中央財政將在今年Q4增發(fā)2023年國債1w億元，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元，將全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，此舉為地方控杠桿中央加杠桿，結(jié)合近期多地發(fā)行的再融資債券用于化債，均一定程度緩解地方政府壓力。此外，會議授權(quán)國務(wù)院在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額。本次基建資金供給端放松及投資力度加碼，有利于承接政府基建項目的主力軍建筑央國企訂單增長、回款改善，也帶動基建新開工端建材的需求向好預(yù)期。
此外，萬億國債資金投向較為明確：災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、東北和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，總體集中在水利市政建設(shè)領(lǐng)域，資金投向在支持災(zāi)后恢復(fù)重建、保民生的同時，還著力補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項，水利投資提速值得期待。
根據(jù)《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，要求到2025年，建設(shè)一批國家水網(wǎng)骨干工程，著力補(bǔ)齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護(hù)、水網(wǎng)智能化等短板和薄弱環(huán)節(jié)，其中城鄉(xiāng)供水和防洪排澇等為本次萬億國債投向領(lǐng)域之一。近兩年水利投資多次創(chuàng)新高，2022年全國完成水利建設(shè)投資10893億元（yoy+44%），2023年1-9月全國落實/完成水利建設(shè)投資10750億元/8601億元，均創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄，后續(xù)水利投資建設(shè)步伐有望加快。隨國債資金逐步落實到具體項目，水利建設(shè)投資中排水、供水、市政及農(nóng)田工程項目有望加速推進(jìn)，水泥、防水、管網(wǎng)投資、水利設(shè)計和施工等需求或?qū)⑦M(jìn)一步增長。建議關(guān)注：1）新開工建材水泥和防水；海螺水泥、華新水泥、東方雨虹；2）低估值基建央國企：中國交建、中國中鐵、安徽建工；3）水利設(shè)計：深水規(guī)院、甘咨詢；4）管材：青龍管業(yè)、韓建河山。
保障房和城中村改造再迎利好，地產(chǎn)鏈基本面和估值修復(fù)可期。根據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)消息，8月25日國務(wù)院常務(wù)會議審議通過的《關(guān)于規(guī)劃建設(shè)保障性住房的指導(dǎo)意見》（下面簡稱“14號文件”）文件，近期已傳達(dá)到各城市人民政府、各部委直屬機(jī)構(gòu)。14號文件重點內(nèi)容包括：1）要加大保障性住房建設(shè)和供給，引導(dǎo)多渠道供應(yīng)，除了新建保障房之外，對商品住房庫存大的城市，可適當(dāng)改建或收購存量商品房用作保障房，在增加保障房供給有助于緩解地產(chǎn)庫存壓力；2）文件要求與城中村、城市更新、危舊房改造等工作結(jié)合，穩(wěn)妥推進(jìn)。
此外，10月24日，《廣州市城市更新專項規(guī)劃（2021—2035年）》審議通過，明確規(guī)劃至2035年，廣州累計推進(jìn)城市更新約300平方公里（含城中村改造155平方公里），擬推進(jìn)舊改項目291個，同時提出優(yōu)探
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