久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　2023年10月30日，寶立食品發(fā)布2023年前三季度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，深化頭部客戶合作
　　2023Q1-Q3總營(yíng)收17.59億元（同增19%），歸母凈利潤(rùn)2.41億元（同增57%）；2023Q3總營(yíng)收6.31億元（同增12%），歸母凈利潤(rùn)0.75億元（同增24%），受益于消費(fèi)復(fù)蘇與下游客戶的需求提升，公司三季度收入與利潤(rùn)均保持正向增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。盈利端，2023Q1-Q3毛利率/凈利率分別為33.90%/13.92%，分別同比-0.4pct/+3pct；2023Q3毛利率/凈利率分別為32.34%/12.03%，分別同比2pct/+1pct，毛利率下滑主要系高毛利產(chǎn)品占比下滑所致。費(fèi)用端，2023Q1-Q3銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為14.27%/2.93%，分別同比-1pct/+0.4pct；2023Q3銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為12.21%/2.43%，分別同比-2pct/-0.3pct。
　　▌百勝增資賦能復(fù)調(diào)布局，輕烹業(yè)務(wù)短期承壓
　　分產(chǎn)品看，2023Q3復(fù)合調(diào)味料營(yíng)收為3.46億元（同增34%），9月百勝中國(guó)增資入股，賦能公司復(fù)調(diào)產(chǎn)品研發(fā)與供應(yīng)鏈布局，雙方有望多維度實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)/加深合作，鑄就公司B端業(yè)務(wù)護(hù)城河。2023Q3輕烹解決方案/飲品甜點(diǎn)配料營(yíng)收分別為2.29/0.37億元，分別同比-11%/-23%，由于C端產(chǎn)品空刻意面受制于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，動(dòng)銷(xiāo)短期承壓，未來(lái)公司將持續(xù)塑造產(chǎn)品差異化，提高產(chǎn)品推新速度/場(chǎng)景覆蓋率，實(shí)現(xiàn)品牌驅(qū)動(dòng)下動(dòng)銷(xiāo)良性提升。分區(qū)域看，2023Q3華東/華南/華北/華中/東北/西南/西北/境外區(qū)域營(yíng)收分別為4.85/0.28/0.42/0.19/0.21/0.06/0.03/0.09億元，分別同比+3%/+37%/+28%/+35%/+45%/+163%/+78%/+73%，穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)化布局。分渠道看，2023Q3直銷(xiāo)/非直銷(xiāo)渠道營(yíng)收分別為4.98/1.14億元，分別同比+4%/+34%，非直銷(xiāo)渠道增速較快，主要系公司不斷進(jìn)行經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)拓所致，截至2023Q3末，公司總經(jīng)銷(xiāo)商359家，較2023年年初凈增加88家。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司B/C兩端持續(xù)發(fā)力，通過(guò)產(chǎn)品推新提高餐飲覆蓋率，隨著餐飲端企穩(wěn)，公司仍有較大上升空間。根據(jù)三季報(bào)，我們調(diào)整2023-2025年EPS為0.75/0.94/1.18元（前值分別為0.68/0.86/1.08元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26/21/17倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、C端發(fā)展不及預(yù)期、客戶開(kāi)發(fā)不及預(yù)期等。