>> 國泰君安-寶立食品(603170)2023年三季報點評：業(yè)績符合預期，中長期超額收益可期-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 581KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,徐洋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2023Q3公司業(yè)績符合市場預期；中長期看，主業(yè)加速提份額，空刻有望否極泰來。
投資要點：
維持“增持”評級?？紤]到需求疲軟導致空刻階段性承壓，下調2023-2025年EPS預測至0.79/0.90/1.07元，同比+46%/14%/20%（前值分別為0.83/0.93/1.17元），維持目標價40.96元。
業(yè)績符合預期，主業(yè)成長延續(xù)。2023Q3單季度實現(xiàn)營收/扣非凈利潤6.31/0.7億元，同比+12%/16%；分產品看，主業(yè)收入預計增長25%+，空刻預計下滑11%，空刻下滑主因618提前導致的數(shù)據(jù)錯位（2023年618銷售額更多確認在6月份）。
主業(yè)占比提升帶動盈利能力改善。受毛利率較低但凈利率較高的主業(yè)占比提升的結構性影響。2023Q3單季度公司毛利率為32.34%，同比-2.22pct，環(huán)比-2.13pct；扣非凈利率則達到11.00%，同比+2.02pct，環(huán)比+1.74pct；期間費用率方面，2023Q3單季度銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比-2.01/-0.30/+0.11/+0.26pct，銷售費用率顯著下降主因空刻的費用投入力度階段性收縮。
主業(yè)加速提份額，空刻有望否極泰來。在西式餐飲穩(wěn)健擴容的背景下，隨著寶立產能短板補齊、研發(fā)優(yōu)勢進一步凸顯，我們看好公司加速提升在整個西式連鎖餐飲供應鏈中的份額；同時考慮到在意面行業(yè)順應健康化飲食大潮流的背景下，空刻品牌/渠道優(yōu)勢進一步凸顯，我們看好空刻中長期超額收益。
風險提示：經濟下行壓力加大；空刻滲透率提升不及預期等
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