>> 國盛證券-瑞豐銀行(601528)收入增長放緩，利潤增速保持平穩(wěn)-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
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事件：瑞豐銀行發(fā)布三季報業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入29.0億（同比+7.1%），歸母凈利潤12.6億（同比+16.9%），9月末不良率0.98%，環(huán)比持平。
業(yè)績：息差環(huán)比下滑拖累收入，利潤保持穩(wěn)定增長。
前三季度營收同比增速達(dá)7.1%，環(huán)比下降1.1pc。歸母凈利潤增速16.9%，較中報基本保持穩(wěn)定。ROE（年化）為10.8%，同比提升近0.6pc。具體來看：
1）利息凈收入：前三季度同比下降2.0%（中報為+1.7%），其中凈息差環(huán)比下降11bps至1.75%，普惠小微貸款的貼息在收入確認(rèn)上有一定滯后，有望支撐未來的息差和收入增速。
2）非息收入：前三季度同比增長70%（+2.4億），其中手續(xù)費及傭金凈收入0.06億元，同比多增0.29億元。其他非息收入5.79億元，增速57.3%，同比多增2.11億元，其中Q3單季度其他非息收入2.43億元，同比多增1.21億元，主要是匯兌凈收益同比多增0.54億元，以及其他收益同比多增0.75億元（主要是央行對普惠小微給予的補貼）。
規(guī)模：三季度需求偏弱，增速略有下降。
1）資產(chǎn)端：9月末，總資產(chǎn)達(dá)到1923億（環(huán)比+1.3%，同比+21.5%），貸款達(dá)到1138億（環(huán)比+1.8%，同比+14.9%），Q3凈增21億。其中票據(jù)貼現(xiàn)凈增長36億元，對公貸款凈減少7億元，零售貸款凈減少8億元，信貸需求整體仍較弱。2）負(fù)債端：9月末，存款規(guī)模達(dá)到1429億，較6月末基本持平。其中，零售存款增長22億元，基本上彌補了對公存款凈減少的規(guī)模。
資產(chǎn)質(zhì)量：整體保持平穩(wěn)。
9月末不良率0.98%，環(huán)比持平，關(guān)注率1.30%，環(huán)比繼續(xù)下降2bps。撥備覆蓋率接近300%，環(huán)比略增1pc，撥貸比2.92%，環(huán)比下降0.02pc，資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)。
投資建議：短期來看，公司營收增速略有下滑，利潤增速保持穩(wěn)健，仍處于同業(yè)領(lǐng)先水平。展望未來，瑞豐所處地區(qū)貸款有望保持穩(wěn)定增長，瑞豐銀行自身市占率有提升空間，同時隨著資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步改善，也有望打開利潤釋放空間，業(yè)績表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)領(lǐng)先同業(yè)，當(dāng)前2023PB約0.65x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行；小微業(yè)務(wù)競爭超預(yù)期；消費復(fù)蘇不及預(yù)期。
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