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拓荊科技發(fā)布2023年三季報(bào)：
　　2023前三季度：1）實(shí)現(xiàn)營收17.03億元，同比+71.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.71億元，同比+14.12%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.76億元，同比+57.16%。2）毛利率50.35%，同比+2.02pct；歸母凈利潤率15.92%，同比-8.03pct；扣非歸母凈利潤率10.32%，同比-0.95pct。
　　2023Q3單季度：1）實(shí)現(xiàn)營收6.99億元，同比+49.22%，環(huán)比+16.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，同比+13.2%，環(huán)比+106.72%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.1億元，同比+76.42%，環(huán)比+142.61%。2）毛利率51.67%，同比+1.6pct，環(huán)比+2.48pct；歸母凈利潤率20.96%，同比-6.67pct，環(huán)比+9.18pct；扣非歸母凈利潤率15.81%，同比-10.97pct，環(huán)比+0.91pct。
　　營收高速增長，剔除股份支付影響，歸母凈利潤增速同樣亮眼。得益于客戶需求增長&公司新品逐漸進(jìn)入量產(chǎn)階段，薄膜沉積龍頭企業(yè)營業(yè)收入繼續(xù)維持高速增長，規(guī)模效應(yīng)疊加新品逐漸成熟，毛利率持續(xù)向上。前三季度歸母凈利潤受到股份支付費(fèi)用的壓制（前三季度股份支付費(fèi)用約1.71億元，Q3單季度約0.45億元），剔除股份支付費(fèi)用影響后，前三季度歸母凈利潤同比增速達(dá)到83.41%，公司真實(shí)盈利能力表現(xiàn)十分強(qiáng)勁。Q3末存貨環(huán)比增加18%，主要系訂單增長導(dǎo)致的原材料備貨和發(fā)出商品增加，Q3末合同負(fù)債為14.97億元，環(huán)比Q2末基本持平，反應(yīng)了公司在手訂單飽滿。
　　半導(dǎo)體CVD產(chǎn)品市場空間廣闊，公司布局了多項(xiàng)細(xì)分產(chǎn)品。市場根據(jù)semi預(yù)測，2022中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備中薄膜沉積設(shè)備市場規(guī)模大概60億美元，21年相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，PECVD、ALD在薄膜沉積設(shè)備市場規(guī)模中占比約33%，11%，SACVD和HDPCVD合計(jì)不超過6%，公司主營薄膜沉積CVD設(shè)備，細(xì)分領(lǐng)域涉及PECVD，ALD，SACVD和HDPCVD，產(chǎn)品面臨廣闊的市場空間。
　　公司系國產(chǎn)PECVD龍頭，成熟產(chǎn)品逐步放量之外，新品布局不斷獲得突破。在主打產(chǎn)品PECVD上，公司在客戶產(chǎn)線驗(yàn)證通過的薄膜種類及性能指標(biāo)類型持續(xù)增加，工藝覆蓋面不斷提升，持續(xù)獲得批量訂單和批量驗(yàn)收，現(xiàn)已廣泛應(yīng)用于國內(nèi)集成電路制造產(chǎn)線。ALD方面，PEALD已經(jīng)獲得首臺(tái)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，TALD驗(yàn)證進(jìn)展順利；SACVD上產(chǎn)品持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力，積極拓展應(yīng)用領(lǐng)域，持續(xù)獲得客戶訂單及產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證。23年上半年，公司HDPCVD設(shè)備已實(shí)現(xiàn)首臺(tái)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用,并持續(xù)獲得客戶訂單，出貨至不同應(yīng)用領(lǐng)域的不同客戶端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證。另外，公司還布局了混合鍵合設(shè)備，23年上半年，公司的W2W鍵合設(shè)備已經(jīng)實(shí)現(xiàn)首臺(tái)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，并獲得客戶重復(fù)訂單。
　　盈利預(yù)測與估值：我們持續(xù)看好沉積龍頭成熟產(chǎn)品的進(jìn)一步放量和新產(chǎn)品的進(jìn)展，預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I業(yè)收入為28.76/42.47/54.38億元，yoy+68.65%、44.26%、31.14%，歸母凈利潤為5.26/7.70/10.07億元，同比+42.75%、46.42%、30.77%，對應(yīng)PS為16/11/8X，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，客戶端驗(yàn)證結(jié)果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等