久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

減產(chǎn)+高油價(jià)壓制油運(yùn)需求，油運(yùn)運(yùn)價(jià)環(huán)比回落拖累3Q盈利
　　招商輪船發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)：1）營(yíng)業(yè)收入190.2億元，同比下滑11.8%；2）歸母凈利37.6億元，同比下滑2.8%。其中，3Q23歸母凈利9.9億元，同比增長(zhǎng)1.1%，環(huán)比下滑40.1%，主因三季度減產(chǎn)+高油價(jià)壓制油運(yùn)市場(chǎng)需求，運(yùn)價(jià)環(huán)比高位回落拖累公司盈利；干散業(yè)務(wù)方面，全球經(jīng)濟(jì)疲軟+船舶供給增加，干散運(yùn)價(jià)環(huán)比走低。考慮當(dāng)前油運(yùn)/干散運(yùn)價(jià)低位和全球宏觀仍存不確定性，我們下調(diào)23/24年凈利預(yù)測(cè)25%/27%至48.1億/60.8億元；考慮中長(zhǎng)期油輪供給趨緊，有望推升運(yùn)價(jià)中樞，上調(diào)25年凈利預(yù)測(cè)5%至66.4億元?；?.9x 2023EPB，下調(diào)目標(biāo)價(jià)4%至8.7元（基于公司歷史三年P(guān)B均值加2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，估值溢價(jià)主因中長(zhǎng)期油輪供給趨緊，推升公司盈利中樞），維持“買入”。
　　油運(yùn)：四季度運(yùn)價(jià)環(huán)比有望改善，中長(zhǎng)期供給趨緊將支撐運(yùn)價(jià)中樞
　　9M23，公司油運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利23.5億元（9M22：虧損2,800萬(wàn)元），主因VLCC運(yùn)價(jià)同比大幅上漲。其中，3Q23油運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利5.3億元（上年同期64萬(wàn)元），環(huán)比下滑49.2%，主因受OPEC+減產(chǎn)影響，原油價(jià)格走高，原油運(yùn)輸需求承壓，運(yùn)價(jià)環(huán)比下行。展望四季度，考慮10-11月需求旺季疊加當(dāng)前運(yùn)價(jià)低基數(shù)，運(yùn)價(jià)環(huán)比有望改善。中長(zhǎng)期看，全球油輪供給趨緊+原油庫(kù)存低位，供需格局向好有望支撐行業(yè)運(yùn)價(jià)中樞。
　　干散：全球經(jīng)濟(jì)疲軟拖累干散運(yùn)輸需求，四季度旺季運(yùn)價(jià)有望環(huán)比回升
　　9M23，公司散貨船業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利5.7億元，同比下滑72.4%，其中，3Q23公司散貨船業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利2.1億元，同比/環(huán)比下滑63.5%/19.0%。前三季度，干散業(yè)務(wù)盈利同比下滑主因全球宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱，壓制散貨需求，疊加港口擁堵緩解，船舶供給增加，干散運(yùn)輸景氣度同比高位回落。自9月以來(lái)，受季節(jié)性旺季需求推動(dòng)，干散運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)止跌回升跡象。截至10月30日，波羅的海干散運(yùn)輸指數(shù)（BDI）較9月低點(diǎn)上漲47%。
　　LNG船業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，滾裝船盈利同比高增，集運(yùn)同比下滑
　　9M23，公司LNG /滾裝船/集裝箱船業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利5.1億/2.2億6.4億元，同比+2.2%/+471.1%/-65.5%。公司LNG船業(yè)務(wù)均鎖定長(zhǎng)期租約，收益穩(wěn)定，且公司LNG船新項(xiàng)目不斷拓展。截至三季報(bào)，公司已投入運(yùn)營(yíng)LNG船22艘，在手LNG船訂單30艘，未來(lái)LNG船舶規(guī)模大幅增加。汽車滾裝市場(chǎng)持續(xù)高景氣，公司積極增開外貿(mào)航線，帶動(dòng)滾裝船業(yè)務(wù)盈利大幅抬升。集運(yùn)板塊景氣下行，公司盈利同比高位回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）運(yùn)價(jià)低于預(yù)期；2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期；3）自然災(zāi)害；4）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。