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投資要點
　　23Q3：營收60.32億元，同比-23%；歸母凈利潤9.88億元，同比增加1%。前三季度歸母凈利潤合計37.58億元，同比-2.81%。
　　分業(yè)務(wù)：
　　油運：傳統(tǒng)淡季疊加歐佩克減產(chǎn)并推高油價，導(dǎo)致運價低于預(yù)期。
　　根據(jù)波交所，6-8月VLCC-TD3C-TCE運價均值為30,905美元/天，同比增長890%，但環(huán)比Q2下滑40%。公司靈活經(jīng)營，運價水平跑贏市場：前三季度VLCCTCE 4.76萬美元，Aframax TCE 3.48萬美元。
　　由于公司在Q3集中塢修和加裝脫硫塔使得經(jīng)營天數(shù)減少，油運貢獻凈利潤5.33億元，環(huán)比Q2下滑明顯。前三季度合計23.47億元/同比+8482%。
　　干散：積極應(yīng)對低迷市場。公司前三季度各船型TCE均跑贏指數(shù)，其中好望角型高出30.4%，大靈便型高出28%。
　　Q3 BDI均值1193/同比-28%，公司干散業(yè)務(wù)凈利潤2.11億元。前三季度合計5.66億元/同比-72%。
　　滾裝：內(nèi)外貿(mào)持續(xù)高景氣，業(yè)績爆發(fā)式增長。積極增開外貿(mào)航線。截至三季度末，公司滾裝船隊外貿(mào)運力約占全公司滾裝運力的50%。滾裝業(yè)務(wù)前三季度凈利潤2.17億元/同比+471%，其中Q3凈利潤0.91億元。
　　集運：下行周期中顯韌性。集裝箱市場受需求減弱影響，干線旺季運價上漲動力不足，CCFI均值同比下降69.48%。公司優(yōu)秀經(jīng)營管理能力持續(xù)體現(xiàn)，集運業(yè)務(wù)Q3實現(xiàn)凈利潤1.75億元，前三季度合計6.37億元/同比-65%。
　　當下時點，油、散利好不斷累積：
　　1）委內(nèi)瑞拉石油重返市場，油運需求或?qū)⒁虼嗽黾?br>　　2）萬億國債與新一輪房改有望催化干散需求向上
　　3）美國宣布將回補600萬桶SPR，歐美后續(xù)補庫將有望支撐油運需求
　　 4）七國集團將兩艘違反俄油制裁的商船列入黑名單。
　　盈利預(yù)測與估值
　　供給剛性不改，需求邊際改善，期租與底層資產(chǎn)持續(xù)高景氣，繼續(xù)看好未來景氣演繹。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤51、79、91億元，維持“增持”評級。
　　風險提示：
　　風險提示：全球經(jīng)濟衰退、產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)、船東大規(guī)模下單造船等。