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事件：公司公布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入21.66億元（+51.19%，同比，下同），歸母凈利潤3.17億元（+237.48%），扣非歸母凈利潤2.30億元（+153.75%）。單Q3公司實(shí)現(xiàn)收入7.88億元（+45.13%），歸母凈利潤0.82億元（+92.83%），扣非歸母凈利潤0.81億元（+94.47%）。業(yè)績符合我們預(yù)期。
　　期間費(fèi)用率下降，扣非歸母凈利率同比提升。公司2023前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率45.55%（+1.1pp），扣非歸母凈利率10.62%（+4.27pp），同比大幅提升；單Q3季度實(shí)現(xiàn)毛利率45.84%（+0.45pp），扣非歸母凈利率10.28%（+2.55pp）。費(fèi)用端看，公司2023前三季度期間費(fèi)用率四項(xiàng)合計(jì)30.58%，同比下降5.14個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率15.99%（-2.59pp），管理費(fèi)用率12.14%（-2.02pp），財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.12%（-0.56pp）；單Q3季度期間費(fèi)用率四項(xiàng)合計(jì)31.46%（-3.85pp），實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用率16.39%（-3.21pp），管理費(fèi)用率12.57%（-1.23pp），財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.21%（+0.63pp）。
　　在建醫(yī)院充足，擴(kuò)張步伐穩(wěn)健，持續(xù)增長具備動(dòng)力。截至2023Q3，公司旗下合計(jì)擁有27家醫(yī)院，2022年新建4家，今年并購3家（含東莞光明）。目前公司在烏魯木齊、哈爾濱、上海、廣州、深圳等地仍有在建醫(yī)院儲(chǔ)備，我們預(yù)計(jì)明年儲(chǔ)備項(xiàng)目落地后，公司營收規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)高增。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：維持預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤3.11（其中約0.93億元投資收益）/3.13/4.12億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE為48X/48X/36X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)院擴(kuò)張或整合不及預(yù)期，醫(yī)院盈利提升不及預(yù)期，醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)。