>> 中信建投-京北方(002987)2023年三季報點(diǎn)評：業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，毛利率持續(xù)提升-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 491KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金戈,應(yīng)瑛,甘洋科 |
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核心觀點(diǎn)
前三季度，公司經(jīng)營保持穩(wěn)健，營業(yè)收入同比增長15.36%，扣非歸母凈利潤同比增長36.40%。Q1-Q3公司毛利率分別為21.80%、24.42%和24.71%，逐季回升，前三季度毛利率達(dá)到23.68%，同比提升1.07個百分點(diǎn)。公司堅(jiān)持研發(fā)驅(qū)動創(chuàng)新、創(chuàng)新驅(qū)動成長的路線，研發(fā)投入同比增長21.54%，高于收入增速。公司持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，前三季度信息技術(shù)服務(wù)板塊收入占總營收比例達(dá)到65.57%，占比進(jìn)一步提升。預(yù)計在宏觀環(huán)境整體承壓的情況下，銀行等客戶對于降本增效的訴求增強(qiáng)，公司作為國內(nèi)金融行業(yè)領(lǐng)先的IT綜合服務(wù)廠商，有望充分受益。預(yù)計公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.53億元、4.42億元和5.56億元，截止10月31日收盤，對應(yīng)PE估值分別為23.24倍、18.53倍和14.74倍，維持“買入”評級。
事件
公司發(fā)布2023年三季度報告：
前三季度營收31.23億，同比+15.36%；歸母2.49億，同比+32.08%；扣非歸母2.34億，同比+36.40%；其中Q3營收10.99億，同比+12.37%；歸母0.99億，同比+18.25%；扣非歸母0.95億，同比+20.97%。
前三季度毛利率23.68%，同比+1.07pct；Q3毛利率24.71%，同比+1.80pct；前三季度凈利率7.97%，同比+1.01pct，扣非凈利率7.49%，同比+1.16pct；Q3凈利率8.97%，同比+0.45pct，扣非凈利率8.61%，同比+0.61pct。
簡評
1、業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，毛利率持續(xù)提升，Q3業(yè)績增速環(huán)比提升。
前三季度，公司克服一些宏觀不利因素影響，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.23億元，同比增長15.36%，經(jīng)營保持穩(wěn)健。
2023年Q1-Q3公司毛利率分別為21.80%、24.42%和24.71%，逐季回升，前三季度毛利率達(dá)到23.68%，同比提升1.07個百分點(diǎn)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.34億，同比增長36.40%，其中Q3實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.95億，同比增長20.97%，高于Q3收入增速，相比Q2扣非增速17.69%，環(huán)比也有提升。
2、研發(fā)保持高增長，業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
公司堅(jiān)持研發(fā)驅(qū)動創(chuàng)新、創(chuàng)新驅(qū)動成長的路線，前三季度研發(fā)投入總額3.00億元，同比增長21.54%。公司持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，前三季度信息技術(shù)服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入20.47億元，同比增長20.46%，營業(yè)收入占比達(dá)到65.57%，占比進(jìn)一步提升。其中，軟件及數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)產(chǎn)品線、軟件產(chǎn)品及解決方案產(chǎn)品線同比分別增長20.28%和25.82%，增速顯著高于總營收增速。
3、客戶降本增效疊加消費(fèi)復(fù)蘇，外包業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步回暖。
二季度，受居民消費(fèi)信心不足、消費(fèi)意愿低迷等外部因素影響，公司業(yè)務(wù)流程外包（BPO）中客戶服務(wù)及數(shù)字化營銷產(chǎn)品線收入規(guī)模出現(xiàn)一定程度的下滑，隨著消費(fèi)逐步回暖，該產(chǎn)品線Q3已呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計全年收入同比有望實(shí)現(xiàn)小幅正增長。在宏觀環(huán)境整體承壓的情況下，銀行等客戶對于降本增效的訴求增強(qiáng)，公司作為國內(nèi)金融行業(yè)領(lǐng)先的IT綜合服務(wù)廠商，有望充分受益。
4、盈利預(yù)測及投資建議：
預(yù)計公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.55億元、51.29億元和62.23億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.53億元、4.42億元和5.56億元，截止10月31日收盤，對應(yīng)PE估值分別為23.24倍、18.53倍和14.74倍，維持“買入”評級。
5、風(fēng)險提示：
?。?）銀行IT支出不及預(yù)期：公司充分享受行業(yè)增長紅利，若銀行IT板塊景氣回落將直接影響公司下游需求；（2）宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期：公司客戶服務(wù)及數(shù)字化營銷產(chǎn)品線受居民消費(fèi)信心不足、消費(fèi)意愿低迷等外部因素影響；（3）行業(yè)競爭加劇：銀行IT板塊較為分散，同一業(yè)務(wù)場景下競爭對手較多，行業(yè)競爭加劇或沖擊公司的市場份額；（4）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期：當(dāng)前銀行系統(tǒng)處于新架構(gòu)更新迭代周期，公司產(chǎn)品研發(fā)及升級進(jìn)展不及預(yù)期將直接影響公司項(xiàng)目中標(biāo)和簽單情況。
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