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1-3Q2023整體維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，3Q2023增速環(huán)比2Q2023放緩
　　零售行業(yè)主要的51家上市公司1-3Q2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4599.74億元，同比增長(zhǎng)8.15%。實(shí)現(xiàn)毛利944.26億元，同比增長(zhǎng)2.07%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)136.95億元，同比增長(zhǎng)30.42%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)95.50億元，同比增長(zhǎng)28.29%。零售行業(yè)1-3Q2023的毛利率為20.53%，較1-3Q2022下降1.22個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為16.50%，較1-3Q2022下降1.51個(gè)百分點(diǎn)。
　　零售行業(yè)主要的51家上市公司3Q2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1497.85億元，同比增長(zhǎng)0.67%。實(shí)現(xiàn)毛利294.92億元，同比減少0.50%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.97億元，同比減少28.40%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10.83億元，同比增長(zhǎng)27.83%。零售行業(yè)3Q2023的毛利率為19.69%，較2Q2023下降0.26個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為16.97%，較2Q2023上升0.31個(gè)百分點(diǎn)。
　　3Q2023黃金珠寶行業(yè)收入利潤(rùn)雙增，百貨和專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)收入同增
　　3Q2023零售行業(yè)的主要細(xì)分行業(yè)中，黃金珠寶行業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)：1）黃金珠寶行業(yè)營(yíng)收平均增速為6.99%（整體法，下同），歸母凈利潤(rùn)增速為22.52%。2）百貨行業(yè)營(yíng)收增速為4.27%，歸母凈利潤(rùn)增速為-31.66%。3）超市行業(yè)營(yíng)收增速為-4.72%，歸母凈利潤(rùn)虧損同比縮窄。4）專業(yè)市場(chǎng)及連鎖行業(yè)營(yíng)收增速為5.04%，歸母凈利潤(rùn)增速為-110.58%，由盈轉(zhuǎn)虧。
　　投資策略：相信消費(fèi)溫和復(fù)蘇大趨勢(shì)，看好黃金珠寶行業(yè)和低估值龍頭個(gè)股
　　整體看2023年前三季度零售行業(yè)恢復(fù)程度良好，收入和利潤(rùn)均有一定程度的同比提升。單季度看，受同期基數(shù)提升影響，3Q2023增速環(huán)比2Q2023有所放緩，但逐月看，2023年7/8/9月社消增速呈環(huán)比改善態(tài)勢(shì)，我們對(duì)于消費(fèi)長(zhǎng)期復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍保持一定信心。
　　細(xì)分賽道中，3Q2023黃金珠寶行業(yè)表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他行業(yè)，1-3Q2023百貨行業(yè)收入也表現(xiàn)出較強(qiáng)的復(fù)蘇彈性。元旦及春節(jié)前期往往是黃金珠寶銷售旺季，我們對(duì)于黃金珠寶在2023年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為樂觀。從個(gè)股角度看，我們相對(duì)看好基本面持續(xù)向好、估值較低、分紅比例較高的龍頭公司。推薦：老鳳祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百聯(lián)股份，重慶百貨，紅旗連鎖。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)后周期影響部分細(xì)分行業(yè)收入增速，渠道變革大勢(shì)對(duì)現(xiàn)有商業(yè)模式?jīng)_擊高于預(yù)期。