>> 國泰君安-菜百股份(605599)2023年三季報點評：Q3業(yè)績超預(yù)期，繼續(xù)看好直營大店彈性-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 949KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q3業(yè)績超預(yù)期，Q4黃金需求釋放可期。
投資要點：
投資建議：Q3業(yè)績超預(yù)期，黃金消費韌性強(qiáng)，上調(diào)公司2023-2025年EPS分別為1.06（+0.06）、1.20（+0.08）、1.32（+0.10）元，考慮公司直營高彈性，給予2023年略高于行業(yè)平均的16xPE，維持目標(biāo)價17元，維持增持評級。
業(yè)績簡述：2023年前三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入123.70億元/+45.08%，歸母凈利潤5.91億元/+66.36%，歸母凈利率4.8%.其中Q3單季度：2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入40.09億元/+25.45%，歸母凈利潤1.79億元/+67.64%，歸母凈利率4.5%.
金價上行利好投資性黃金產(chǎn)品消費需求，毛利率同比提振。1）收入端，Q3國內(nèi)金價震蕩上行，刺激黃金類產(chǎn)品消費需求走高，投資金銷售表現(xiàn)較強(qiáng)；2）利潤端，受益Q3金價上行，公司克重黃金占比高，毛利率同比提振，Q3利潤增速優(yōu)于收入增速。
Q4同期低基數(shù)，黃金消費景氣度有望持續(xù)。黃金品類呈現(xiàn)儲蓄型消費特征，韌性凸顯。2022Q3為相對高基數(shù)，而2022Q4再次進(jìn)入低基數(shù)，疊加歲末年初旺季，金價回調(diào)企穩(wěn)后銷量有望釋放，增速表現(xiàn)有望持續(xù)向上。渠道拓展方面，公司將繼續(xù)立足北京加密京津冀，并進(jìn)行異地擴(kuò)張；同時發(fā)力線上電商，積極推進(jìn)線上直播業(yè)務(wù)與私域運營，強(qiáng)化營銷，擴(kuò)大品牌影響力。
風(fēng)險提示：消費需求疲軟，門店擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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