>> 民生證券-海興電力(603556)2023三季報點評：Q3業(yè)績符合預期，海外業(yè)務進展順利-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件：2023年10月30日，公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年1-9月，公司實現(xiàn)營收28.73億元，同比增長20.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.69億元，同比增長42.40%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.27億元，同比增長52.06%。23Q3公司實現(xiàn)營收9.94億元，同比增加21.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.32億元，同比增加32.75%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.25億元，同比增加34.34%。
盈利能力有望企穩(wěn)，費用管控良好。盈利能力情況，23Q3年公司毛利率和凈利率分別為43.31%/23.31%，分別同比增加0.17pct/2.05pcts，毛利率改善，公司盈利能力企穩(wěn)。費用情況，公司重視費用管控，23年前三季度期間費用率為14.18%，同比下降1.78pcts，其中銷售費用率、管理費用率分別為8.77%/3.76%，分別同比變化+0.49pct/-0.57pct。公司持續(xù)研發(fā)投入，23前三季度公司研發(fā)投入達1.98億元，研發(fā)費用率為6.90%。
海外新能源業(yè)務開拓順利，國內(nèi)側重用戶側市場的開發(fā)。
海外市場方面，公司順應全球新能源發(fā)展趨勢，積極發(fā)揮海外本地化營銷平臺優(yōu)勢，攜手戰(zhàn)略伙伴、本地分銷商和安裝商，持續(xù)建設快速響應市場的倉儲物流和售后運維能力，在南非建設的新能源渠道業(yè)務已經(jīng)開始貢獻收入，同時啟動了其他優(yōu)勢市場的新能源渠道業(yè)務開拓。國內(nèi)市場方面，公司以光儲充整體解決方案和綜合能源管理解決方案為新能源業(yè)務的切入點，立足公司在浙江、江蘇、廣東以及海南四個研發(fā)生產(chǎn)基地的優(yōu)勢，啟動并開拓國內(nèi)工商業(yè)新能源用戶側市場。
布局新電力生態(tài)產(chǎn)品和智慧能源解決方案，產(chǎn)品競爭力持續(xù)凸顯。
新產(chǎn)品方面，23年7月發(fā)布HXGN型全密封環(huán)網(wǎng)柜，為國內(nèi)首創(chuàng)產(chǎn)品，整機防護等級達到IP67，徹底解決凝露、機構銹蝕等問題。HXV8型一二次深度融合斷路器，集成滅弧室、電流電壓傳感器、取電模塊等一體式固封，國內(nèi)首創(chuàng)全密封隔離開關，實現(xiàn)架空線路全絕緣化。智慧能源解決方案方面，公司面向電網(wǎng)不穩(wěn)定或無電網(wǎng)區(qū)域提供一體化光儲柴解決方案；提供數(shù)據(jù)采集及運維一站式解決方案：一體式的直流智能電表、數(shù)采終端產(chǎn)品實現(xiàn)多種接口的適用，能夠采集和記錄儲能、并網(wǎng)逆變器的工作狀態(tài)和發(fā)電情況，輕松支持電站的接入與運維。
投資建議：公司定位全球能源解決方案服務商，具備整體解決方案能力，受益全球智能電網(wǎng)規(guī)模提升，我們預計公司23-25年營收分別為39.64、47.84、58.63億元，對應增速分別為19.8%、20.7%、22.5%；歸母凈利潤分別為7.97、10.39、11.75億元，對應增速分別為20.0%、30.4%、13.0%，以10月31日收盤價作為基準，對應23-25年PE為14X、11X、9X。維持“推薦”評級。
風險提示：電網(wǎng)投資建設不及預期，海外業(yè)務拓展不及預期。
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