>> 華安證券-佳緣科技(301117)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)系列(七)：服務(wù)特種行業(yè)，切入加密賽道-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
1116KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
尹沿技,王奇玨,鄧承佯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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特種行業(yè)信息化廠商，成功轉(zhuǎn)型加密行業(yè)
公司于1994年成立于廣西南充，目前是我國特殊行業(yè)加密頭部廠商，主要產(chǎn)品包括加密芯片、板卡及整機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)品。公司歷史上通過收并購進(jìn)行了兩次轉(zhuǎn)型（2000年從廣告裝飾轉(zhuǎn)型軟件集成，2016年從軟件集成轉(zhuǎn)型加密行業(yè)），成功積累了渠道和技術(shù)資源。目前公司已經(jīng)具備了自研芯片到板卡整機(jī)一系列密碼核心硬件的能力，以及過去積累下來的渠道資源。2019年度、2020年度及2021年度，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元、1.9億元及3.2億元。2019年至2021年，復(fù)合增長率約35%。
加密市場具有潛力，未來景氣度可期
2023年7月1日起，《商用密碼管理?xiàng)l例》正式實(shí)行，預(yù)示了加密行業(yè)進(jìn)入了政策推動了高速發(fā)展時期。根據(jù)賽迪咨詢預(yù)測，商密行業(yè)在2023年有望達(dá)到986億元，同比增速39%。我們認(rèn)為，公司未來可依托行業(yè)景氣度以及自身在下游客戶的渠道卡位，快速鋪開全系列密碼產(chǎn)品，覆蓋機(jī)載、地面站和移動終端等領(lǐng)域。此外，2023年10月，公司收購成都新宏安微波科技有限公司67%股權(quán)，有望補(bǔ)全衛(wèi)星微波方面產(chǎn)品，更好服務(wù)下游客戶。
投資建議
我們預(yù)計(jì)佳緣科技2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入3.37/4.58/5.96億元，同比增長25%/36%/30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.73/1.10/1.58億元，同比增長18.7%/50.3%/43.4%。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）加密市場競爭加?。?）下游行業(yè)需求不及預(yù)期；3）疫情影響項(xiàng)目確認(rèn)收入。
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