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北京銀行前3季度歸母凈利潤同比增長4.5%，營收同比下降3.2%，同比仍略顯壓力。3季度，息差環(huán)比上升，規(guī)模增長提速，存量風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清。隨著公司歷史包袱緩解，業(yè)績(jī)壓力將大幅緩解，零售、數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效或也將逐步顯現(xiàn)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)或進(jìn)一步提升。目前公司2023年P(guān)B0.39X，股息率7.1%，積極看好公司后續(xù)表現(xiàn)，維持對(duì)公司的增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　盈利、營收增速略緩
　　北京銀行前3季度歸母凈利潤同比增長4.5%，增速較上半年略緩0.4個(gè)百分點(diǎn)，營業(yè)收入同比下降3.2%，降幅較上半年擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)同比貢獻(xiàn)主要來自于規(guī)模和撥備，壓力來自息差、成本。ROAE11.05%，同比略降0.20個(gè)百分點(diǎn)。3季度末核心一級(jí)資本充足率9.25%，同比下降71bp。
　　測(cè)算3季度息差環(huán)比回升，成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固
　　前3季度凈利息收入同比下降3.8%，降幅較上半年略緩0.1個(gè)百分點(diǎn)。3季度息收入邊際改善，3季度單季降幅為3.7%，降幅較上季度收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。息差環(huán)比上升，測(cè)算3季度單季凈息差1.58%，環(huán)比上季度上升7bp。測(cè)算3季度生息資產(chǎn)收益率3.74%，環(huán)比升5bp，負(fù)債成本率2.19%，環(huán)比降2bp，資產(chǎn)負(fù)債兩端均對(duì)息差回升有貢獻(xiàn)。其中負(fù)債端改善源于公司業(yè)務(wù)核心存款占比提升，公司披露3季度末對(duì)公核心存款占比較年初提升7個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)對(duì)公存款利率較年初下降11bp，持續(xù)鞏固成本優(yōu)勢(shì)。
　　信貸規(guī)模增長提速，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型推動(dòng)結(jié)構(gòu)變化
　　3季度末公司總資產(chǎn)同比增15.3%，較半年末增速上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，其中貸款同比增13.5%，增速半年末上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，債券投資同比增長18.1%，增速亦提升，交易類同比增長22.7%，增速放緩。公司披露3季度末對(duì)公貸款（不含貼現(xiàn)）較年初增長16.1%，個(gè)貸同比增長12.1%，零售增長提速好于行業(yè)。零售端消費(fèi)貸款增長迅速，消費(fèi)貸款占比26.7%，同比上升8.3個(gè)百分點(diǎn)。公司普惠業(yè)務(wù)發(fā)力，3季度末普惠金融貸款較年初增長30.5%，貸款增量占比達(dá)到26.8%。3季度存款同比增10.6%，增速較半年略緩0.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　其他非息貢獻(xiàn)盈利
　　前3季度非息收入同比下降1.3%，其中手續(xù)費(fèi)收入同比下降41.6%，其他非息同比增長33.7%。
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備保持平穩(wěn)
　　3季度末不良率1.33%，環(huán)比穩(wěn)降1bp，不良額環(huán)比略升0.4%。前3季度減值損失同比下降26.4%，資產(chǎn)質(zhì)量改善帶動(dòng)撥備壓力下降。3季度末撥備覆蓋率215.23%，環(huán)比上季度下降2.42個(gè)百分點(diǎn)；撥貸比2.86%，環(huán)比下降4bp，貸款存量撥備邊際略降。中報(bào)測(cè)算，公司非貸存量撥備410億元，整體存量較高。
　　估值
　　根據(jù)公司3季報(bào)業(yè)績(jī)我們維持盈利預(yù)測(cè)，2023/2024年EPS為1.08/1.21元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023/2024年P(guān)B為0.39x/0.35x，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)下行、海外波動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。