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事件：公司發(fā)布2023年三季報，業(yè)績短期承壓。
　?。?）2023年前三季度，公司實現(xiàn)收入18.26億元，同比減少12.0%；歸母凈利潤3.57億元，同比減少22.59%；扣非歸母凈利潤2.93億元，同比減少28.14%；毛利率50.86%，同比提升3.65pct；凈利率20.02%，同比減少2.36pct。
　　（2）單三季度來看，公司實現(xiàn)收入5.56億元，同比減少31.15%；歸母凈利潤7874萬元，同比減少51.06%；扣非歸母凈利潤6442萬元，同比減少52.68%；毛利率48.97%，同比提升7.53 pct；凈利率14.65%，同比減少5.45pct。
　?。?）前三季度公司收入利潤出現(xiàn)下滑與行業(yè)需求端景氣度波動和公共衛(wèi)生防控業(yè)務出清有關(guān)；而毛利率提升、凈利率下降預計與主要公司業(yè)務結(jié)構(gòu)變化有關(guān)，即22年同期存在核酸采樣艙等等公共衛(wèi)生防控業(yè)務收入，此部分業(yè)務毛利率和銷售費用率均較低。
　　生命科學板塊技術(shù)創(chuàng)新漸成新興增長引擎，新產(chǎn)品陸續(xù)進入收獲期。
　　2023年前三季度，公司生命科學板塊實現(xiàn)收入8.35億元，其中核心業(yè)務收入同比下降0.64%。自動化樣本管理、生物培養(yǎng)、離心制備等業(yè)務逐漸進入收獲期，一定程度上彌補了傳統(tǒng)業(yè)務行業(yè)需求波動帶來的沖擊。報告期內(nèi)，公司自動化樣本管理方案助力高校、科研機構(gòu)生物樣本庫自動化升級，生物培養(yǎng)方案抓住細胞治療等創(chuàng)新療法發(fā)展機遇，離心制備方案產(chǎn)品線不斷豐富，在云南省畜牧獸醫(yī)科學院、同濟大學、廈門大學、山東大學齊魯醫(yī)院等行業(yè)領(lǐng)先用戶推動場景方案創(chuàng)新與延伸，業(yè)務增長迅速。
　　醫(yī)療創(chuàng)新板塊商業(yè)模式不斷豐富和完善，有望為公司貢獻業(yè)績增量。
　　2023年前三季度，公司醫(yī)療創(chuàng)新板塊實現(xiàn)收入9.86億元，其中核心業(yè)務同比增長24.02%。一方面，公司新拓展的用藥自動化業(yè)務受益于醫(yī)療新基建實現(xiàn)快速發(fā)展；另一方面，血/漿站、公衛(wèi)等用戶需求有所復蘇，支持醫(yī)療創(chuàng)新板塊持續(xù)增長。報告期內(nèi)，公司用藥自動化業(yè)務在武漢中心醫(yī)院、浙江省人民醫(yī)院等用戶落地，并保持良好的訂單增長態(tài)勢；智慧血液網(wǎng)、智慧疫苗網(wǎng)在內(nèi)蒙古、貴州等地加快復制，漿站業(yè)務市場份額持續(xù)提升。
　　公司海外業(yè)務版圖持續(xù)完善，全球競爭力得到強化。根據(jù)弗若斯特沙利文，公司是中國第一、全球前三的生物醫(yī)療低溫存
　　儲行業(yè)龍頭。隨著公司不斷向生命科學和醫(yī)療創(chuàng)新兩大領(lǐng)域拓展，公司的市場網(wǎng)絡體系建設(shè)也在向國際市場同步動態(tài)優(yōu)化。過去，公司海外業(yè)務中國際組織與別國政府訂單占據(jù)較高比例，目前公司致力于在海外持續(xù)深耕當?shù)鼗瘧?zhàn)略，加快當?shù)鼗N售、營銷、物流和倉儲建設(shè)進程。截至2023年中期，公司海外經(jīng)銷網(wǎng)絡超800家，建立以阿聯(lián)酋、尼日利亞、新加坡和英國等地為中心的體驗培訓中心體系，搭建荷蘭、美國等地倉儲物流中心體系，與超500個售后服務商合作，產(chǎn)品及解決方案應用于全球140余個國家和地區(qū)。未來，國際業(yè)務有望成為公司長期成長的重要增長極。
　　投資建議：
　　買入-A投資評級，6個月目標價47.95元。我們預計公司2023年2025年的收入增速分別為-13.2%、24.0%、21.0%，凈利潤的增速分別為-15.4%、25.3%、22.1%；維持給予買入-A的投資評級，6個月目標價為47.95元，相當于2023年30倍的動態(tài)市盈率。
　　風險提示：院內(nèi)政策影響；項目落地的不確定性；新產(chǎn)品放量的不確定性。