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投資要點(diǎn)
　　事件：2023年10月27日，公司發(fā)布三季報(bào)。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.68億元，較上年同期增長(zhǎng)30.12%；歸母凈利潤(rùn)7.95億元，較上年同期增長(zhǎng)33.95%；2023年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.51億元，較上年同期增長(zhǎng)10.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比增長(zhǎng)14.8%。
　　公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谏习肽辍９镜谌径葼I(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的同比增速均低于上半年，主要原因系本季度給客戶的出貨價(jià)格進(jìn)行了降價(jià)以及計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。根據(jù)公司公告，本次計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的資產(chǎn)項(xiàng)目為應(yīng)收款項(xiàng)、存貨，計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為14,289.91萬(wàn)元，占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)即2022年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)90,118.32萬(wàn)元的15.86%
　　海外業(yè)務(wù)取得進(jìn)展，同時(shí)持續(xù)加大投入。公司公告在2023年9月4日與歐洲某知名鋰電池生產(chǎn)商簽訂了《材料買賣供應(yīng)合同》，約定在合同有效期內(nèi)公司向該鋰電池生產(chǎn)商提供預(yù)計(jì)約3.5億套方形鋰離子電池所需的蓋板。同時(shí)公司繼續(xù)加大對(duì)海外基地的資金投入，9月27日公告擬使用自籌資金不超過(guò)3,000萬(wàn)歐元向全資子公司（科達(dá)利德國(guó)有限責(zé)任公司）增加投資。本次增資完成后，德國(guó)科達(dá)利的投資總額由6,000萬(wàn)歐元增加至9,000萬(wàn)歐元。10月27日公告稱擬使用自籌資金不超過(guò)3,200萬(wàn)歐元向海外全資子公司（匈牙利科達(dá)利有限責(zé)任公司）增加投資。本次增資完成后，匈牙利科達(dá)利投資總額由4,000萬(wàn)歐元增加至7,200萬(wàn)歐元。
　　公司完成再融資，持續(xù)募資加碼動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目。公司8月10號(hào)公告完成向特定對(duì)象發(fā)行人民幣普通股（A股）股票33,471,626股，募集資金凈額34.80億元，用于投資建設(shè)江西生產(chǎn)基地、湖北生產(chǎn)基地、江蘇生產(chǎn)基地三期項(xiàng)目、江門生產(chǎn)基地的動(dòng)力電池精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司通過(guò)本次向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金，將滿足公司經(jīng)營(yíng)的資金需求，有利于公司合理布局業(yè)務(wù)板塊、實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)，充分整合優(yōu)勢(shì)資源、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快規(guī)模化發(fā)展、提升綜合實(shí)力。
　　投資建議：考慮到公司是鋰電池結(jié)構(gòu)件龍頭企業(yè)，技術(shù)積累深厚，產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)明顯，客戶粘性高。我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為112.44/140.30/181.38億元，歸母凈利潤(rùn)為11.66/15.44/20.91億元，對(duì)應(yīng)EPS為4.32/5.73/7.75元，對(duì)應(yīng)PE為21x/16x/12x.
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。