>> 西部證券-科達(dá)利(002850)2023年三季報點(diǎn)評：鋰電結(jié)構(gòu)件龍頭盈利穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)有望加速放量-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 275KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,劉小龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.68億元，同比+30.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.95億元，同比+33.95%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.71億元，同比+38.49%。其中，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.51億元，同環(huán)比+10.43%/+10.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.86億元，同環(huán)比+14.80%/+7.09%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.75億元，同環(huán)比+18.49%/+4.49%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
全球動力電池維持高速增長，公司結(jié)構(gòu)件盈利水平穩(wěn)健。根據(jù)SNE數(shù)據(jù)顯示，2023年1-8月全球動力電池裝機(jī)量429GWh，同比+49.2%。公司以價換量，產(chǎn)品在降價同時，通過提升自動化水平、提高良率、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多種方式保持較強(qiáng)盈利韌性，23Q3公司銷售毛利率23.9%，同環(huán)比+1.5/+0.1pcts，銷售凈利率10.3%，同環(huán)比+0.5/-0.1pcts，其中，我們預(yù)計23Q3公司鋰電池結(jié)構(gòu)件毛利率維持24%左右，凈利率約10%左右，環(huán)比基本持平，隨著Q4下游客戶需求逐月提升，我們預(yù)計公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，盈利能力有望保持行業(yè)領(lǐng)先水平。
計劃增資匈牙利工廠，外海放量有望推動業(yè)績增長。公司10月26日公告稱，將擬使用自籌資金不超過3,200萬歐元用于匈牙利科達(dá)利新增產(chǎn)線的工程建設(shè)、機(jī)器設(shè)備購置以及補(bǔ)充流動資金，從而進(jìn)一步擴(kuò)大其生產(chǎn)能力，滿足客戶產(chǎn)能配套需求，本次增資完成后，匈牙利科達(dá)利投資總額將增加至7200萬歐元。同時德國、瑞典基地也在穩(wěn)步推進(jìn)，公司海外業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，有望在未來貢獻(xiàn)重要業(yè)績增量。
投資建議：公司作為鋰電結(jié)構(gòu)件龍頭，盈利能力有望長期穩(wěn)健，我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤11.41/14.82/19.11億元，同比分別為+26.6%/+29.9%/+28.9%，對應(yīng)EPS為4.23/5.50/7.09元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；下游需求不及預(yù)期。
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