>> 國泰君安-中信證券(600030)2023年三季報點評：投資提振業(yè)績，政策利好機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 858KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,牛露晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
投資業(yè)務(wù)收入高增是公司盈利改善主因；公司龍頭地位突出、機構(gòu)業(yè)務(wù)專業(yè)化能力行業(yè)領(lǐng)先，預(yù)計將更受益于資本市場投資端改革及優(yōu)質(zhì)券商資本約束放寬等政策機遇。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價35.04元，對應(yīng)2023年23.84xPE、2.05xPB。公司2023年前三季度營收/歸母凈利潤458.07/164.14億元，同比-8.06%/0.93%；加權(quán)平均ROE同比-0.61pct至6.19%，業(yè)績符合預(yù)期。基于公司最新經(jīng)營狀況及市場環(huán)境，略微下調(diào)公司盈利預(yù)期為2023-2025年EPS為1.47/1.71/2.00（調(diào)整前為1.72/1.97/2.26）元，公司機構(gòu)業(yè)務(wù)專業(yè)化能力行業(yè)領(lǐng)先，有望更受益于資本市場投資端改革等政策機遇，維持2023年目標(biāo)價35.04元，維持“增持”評級。
受益于市場回暖，投資收益率上升帶動的投資業(yè)務(wù)凈收入高增是公司盈利改善核心驅(qū)動力，其他業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)不佳拖累業(yè)績。1）2023年前三季度，公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比+32.41%至162.86億元，貢獻(xiàn)了調(diào)整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）的5328%，是營收增長的核心驅(qū)動力；投資業(yè)務(wù)高增源自市場回暖背景下投資收益率同比+0.42pct至2.47%；公司金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年底+19.07%至7158.26億元，其中交易性金融資產(chǎn)為主要增量，較2022年底+23.71%至6568.00億元；2）其他業(yè)務(wù)板塊均為負(fù)增長，投行凈收入同比-16.15%至52.58億元，調(diào)整后營收增量貢獻(xiàn)-1354%，成主要拖累因素。
公司龍頭地位突出、機構(gòu)業(yè)務(wù)專業(yè)化能力行業(yè)領(lǐng)先，預(yù)計將更受益于資本市場投資端改革及優(yōu)質(zhì)券商資本約束放寬等政策機遇。公司穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，場外衍生品等機構(gòu)業(yè)務(wù)交易能力突出、跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著，且不斷完善產(chǎn)品供給和服務(wù)生態(tài)、提高交易和風(fēng)控能力、推進數(shù)字化經(jīng)營、突出專業(yè)化特色并打造國際化綜合業(yè)務(wù)平臺等。預(yù)計公司將更好把握資本市場投資端改革等政策落地帶來的中長期機構(gòu)資金入市機遇，并直接受益于優(yōu)質(zhì)券商資本約束放寬等舉措，提升杠桿水平、提振ROE，推動自身實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
催化劑：中長期機構(gòu)資金持續(xù)入市，資本約束放寬政策落地。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅下行。
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