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雙周專題：雙十一國貨]預(yù)售依舊有亮眼表現(xiàn)，樂觀看待全平臺預(yù)售全期數(shù)據(jù)。10月24日天貓渠道預(yù)售開啟，李佳琦直播間以及部分美妝品牌首日GMV出現(xiàn)下滑引發(fā)市場對于化妝品行業(yè)β減弱的擔(dān)憂。但從首日天貓預(yù)售結(jié)果來看，國貨表現(xiàn)明顯較優(yōu)，預(yù)售首日天貓美妝類目TOP20中國貨品牌占10位，相較22年同期榜單增加5個品牌；并且今年首日的表現(xiàn)或存在以下因素影響：（1）今年天貓渠道流量相對承壓，部分渠道（如：抖音）雙十一啟動日期較天貓?zhí)崆?，或分流部分天貓渠道流量以及消費需求；（2）在消費力偏弱的情況下，購物或更偏保守，消費者傾向于在確認(rèn)需求后再進行購買而非在首日“雙十一氛圍”帶動之下消費，因此次雙十一日銷或更為重要，全期數(shù)據(jù)披露后若有較好表現(xiàn)則有望增強市場對于化妝品β邏輯的信心。
　　產(chǎn)品創(chuàng)新洞察：頭部品牌嘗試通過推新、升級等方式，基于核心單品向系列延伸。明星單品通常為品牌提升消費者認(rèn)知度、獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流來源的重要產(chǎn)品，品牌也在不斷探索基于明星單品推出系列產(chǎn)品從而提升連帶率以及客單價的方式。①薇諾娜：推出凍干面膜系列。在明星單品“舒緩修護凍干面膜”持續(xù)取得亮眼銷售額、受到消費者認(rèn)可的情況下，繼續(xù)豐富凍干面膜品類，推出了主打凈痘控油、舒緩保濕、光感修護、緊致提拉等具備多種功效的凍干面膜產(chǎn)品，有望滿足消費者更加細(xì)分的“敏感plus”需求，未來光感面膜搭配“修白瓶”有望為敏感肌美白提供更全面的產(chǎn)品矩陣選擇。②珀萊雅：升級雙抗水乳霜系列。在紅寶石系列中，紅寶石面霜已經(jīng)成長為除紅寶石精華外新的明星單品，但雙抗系列中尚無水乳霜類的明星單品跑出，原本的雙抗水乳霜產(chǎn)品更類似套盒系列，與雙抗精華的定位略有不符。公司在2023年4月對雙抗套裝進行了迭代，升級功效、成分、膚感，使其功效性能夠得到消費者認(rèn)知與認(rèn)可，在視覺維度上，公司也對產(chǎn)品包材進行了調(diào)整，整體包裝更加簡約、并融入了雙抗系列的橙色元素，使其與雙抗精華、雙抗眼霜系列的風(fēng)格更加統(tǒng)一，我們認(rèn)為或能夠更加契合品牌核心目標(biāo)消費者的喜好。
　　投資建議：醫(yī)美板塊：目前對于未來消費恢復(fù)節(jié)奏的預(yù)期尚不清晰，核心關(guān)注具備新題材（新賽道、新適應(yīng)癥）邏輯的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。建議關(guān)注布局再生賽道的愛美客、華東醫(yī)藥（以及產(chǎn)品有望于24年獲批的江蘇吳中），布局重組膠原賽道的錦波生物、巨子生物，以及在當(dāng)前減重市場熱度不斷提升背景下，具備減脂塑形相關(guān)光電儀器布局或在研的華東醫(yī)藥、復(fù)銳醫(yī)療科技、偉思醫(yī)療。化妝品板塊：①若全渠道表現(xiàn)較好有望提升市場對于化妝品β認(rèn)知，珀萊雅作為板塊龍頭有望率先受益；②關(guān)注享受賽道紅利的巨子生物、福瑞達、華熙生物，抖音渠道表現(xiàn)亮眼的上美股份。
　　美護板塊短期建議關(guān)注：愛美客、貝泰妮、錦波生物；
　　長期建議關(guān)注：愛美客、貝泰妮、巨子生物、錦波生物、珀萊雅、華東醫(yī)藥、昊海生科。
　　風(fēng)險因素：宏觀因素影響消費情緒；監(jiān)管政策變動；新品表現(xiàn)不及預(yù)期；品牌輿情風(fēng)險。