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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)：2023前三季度公司營收141.5億元，同比+27.45%；歸母凈利潤16億元，同比+32.1%；扣非歸母凈利潤15億元，同比+27.8%。其中2023Q3營收49.9億元，同環(huán)比分別+15.8%/+6.4%；歸母凈利潤5.03億元，同環(huán)比分別+0.4%/-21.9%；扣非歸母凈利潤4.73億元，同環(huán)比分別-3.2%/-22%。
　　2023Q3業(yè)績同比高增長，歸母凈利潤環(huán)比有所下滑。2023前三季度公司營收141.5億元，同比+27.45%；歸母凈利潤16億元，同比+32.1%；扣非歸母凈利潤15億元，同比+27.8%。其中2023Q3營收49.9億元，同環(huán)比分別+15.8%/+6.4%；公司主要客戶，特斯拉/吉利/上汽通用/理想2023Q3銷量同比分別+26.5%/+22.7%/-21.3%/+296.3%;銷量環(huán)比分別-6.7%/+24.1%/+3.1%/+21.5%。公司收入同比高增長，主要系特斯拉，吉利、理想等主要客戶以及其他新能源主機(jī)廠客戶訂單放量帶來增量。2023Q3公司歸母凈利潤5.03億元，同環(huán)比分別+0.4%/-21.9%；歸母凈利潤環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)主要系2023Q2匯兌收益導(dǎo)致基數(shù)較高。
　　非特斯拉客戶后續(xù)放量有望帶來業(yè)績?cè)隽?，產(chǎn)能擴(kuò)張為收入規(guī)模提升保駕護(hù)航。公司始終堅(jiān)持TIER0.5業(yè)務(wù)合作模式，打造產(chǎn)品平臺(tái)化戰(zhàn)略，在非特斯拉的主機(jī)廠客戶，包括理想，塞力斯、比亞迪等客戶深入合作，單車配套價(jià)值量進(jìn)一步突破。后續(xù)伴隨新客戶車型放量，有望給公司帶來新業(yè)務(wù)增量。公司目前已基本完成本期戰(zhàn)略規(guī)劃對(duì)應(yīng)產(chǎn)能布局，形成基礎(chǔ)產(chǎn)能約500億元，產(chǎn)能擴(kuò)張為后續(xù)營收規(guī)模提升保駕護(hù)航。
　　產(chǎn)品品類+客戶+海外布局三重拓展，構(gòu)建平臺(tái)型零部件企業(yè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司產(chǎn)品從減震、內(nèi)飾拓展到底盤、熱管理、空氣懸掛、智能座艙、機(jī)器人等；核心客戶涵蓋通用、吉利、北美大客戶、造車新勢(shì)力、北美其他電動(dòng)車企，預(yù)計(jì)除北美大客戶外，近兩年比亞迪以及國內(nèi)其他新勢(shì)力客戶占公司營收比例有望進(jìn)一步提升；海外墨西哥和波蘭工廠有望擴(kuò)產(chǎn)。伴隨新客戶新產(chǎn)品訂單開始放量，單車配套價(jià)值有望提升，同時(shí)國際化擴(kuò)張有望實(shí)現(xiàn)突破，公司收入規(guī)模與盈利能力有望再上新臺(tái)階。公司抓住機(jī)器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的歷史機(jī)遇，后續(xù)有望打造新的增長點(diǎn)。根據(jù)最新情況，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為22.43/30.96/38.51億元（此前2023-2025年盈利預(yù)測(cè)為24.64/32.33/40.67億元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車產(chǎn)銷不及預(yù)期；新能源汽車滲透率不及預(yù)期；新項(xiàng)目研發(fā)和投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料和海運(yùn)費(fèi)成本上行導(dǎo)致毛利率下滑。