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事件：公司發(fā)布三季報(bào)，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收141.52億元，同比+27%，歸母凈利潤(rùn)15.97億元，同比+32%，扣非凈利潤(rùn)15.01億元，同比+28%；Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.91億元，同比+16%，歸母凈利潤(rùn)5.03億元，同比+0%，扣非凈利潤(rùn)4.73億元，同比-3%。
　　底盤(pán)系統(tǒng)業(yè)務(wù)延續(xù)高增速，內(nèi)飾功能件、熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，Q3公司減震器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.72億元，同比+0%；內(nèi)飾功能件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.43億元，同比+10%；底盤(pán)系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.35億元，同比+40%；熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.95億元，同比+12%；汽車(chē)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.40億元，同比-19%。下游主要客戶中，A客戶交付量43.51萬(wàn)輛，同比+27%；吉利銷(xiāo)量46.12萬(wàn)輛，同比+23%，其中極氪銷(xiāo)量3.63萬(wàn)輛，同比+77%；比亞迪銷(xiāo)量82.40萬(wàn)輛，同比+53%。
　　毛利率同環(huán)比小幅下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升拖累短期業(yè)績(jī)。Q3公司毛利率為22.67%，同比-1.34pct，環(huán)比-0.61pct；期間費(fèi)用率為11.35%，同比+2.88pct，環(huán)比+4.18pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.19pct、+0.61pct、-0.02pct、+2.49pct，環(huán)比+0.23pct、+0.41pct、+0.08pct、+3.47pct。
　　8大系列產(chǎn)品+Tier0.5級(jí)合作模式，打造平臺(tái)型零部件供應(yīng)商。產(chǎn)品維度，公司減震系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)、底盤(pán)系統(tǒng)等業(yè)務(wù)已取得國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，并成功在IBS項(xiàng)目基礎(chǔ)上橫向拓展至熱管理系統(tǒng)、智能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、座艙舒適系統(tǒng)等多種產(chǎn)品類(lèi)型，形成汽車(chē)領(lǐng)域的8大系列產(chǎn)品，以豐富的產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)單車(chē)價(jià)值量的持續(xù)提升?？蛻艟S度，公司在全球范圍內(nèi)推進(jìn)Tier0.5級(jí)合作模式，與國(guó)內(nèi)的華為-金康、理想、蔚來(lái)、小鵬、比亞迪、吉利新能源和海外的A客戶、RIVIAN、LUCID、FORD、GM、FCA等領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)行深度合作，優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)有望保障公司在全球汽車(chē)市場(chǎng)的電動(dòng)智能化浪潮中持續(xù)受益。
　　布局機(jī)器人運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器，開(kāi)拓人形機(jī)器人全新藍(lán)海市場(chǎng)。公司憑借在機(jī)械、減速機(jī)構(gòu)、電機(jī)、電控、軟件等領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累快速切入機(jī)器人運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器業(yè)務(wù)，已開(kāi)發(fā)旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器和直線執(zhí)行器產(chǎn)品，單機(jī)價(jià)值可達(dá)數(shù)萬(wàn)元。今年公司拆分設(shè)立機(jī)器人事業(yè)部，隨著機(jī)器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)的逐步推進(jìn)，新業(yè)務(wù)將為公司打開(kāi)在人形機(jī)器人市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：根據(jù)下游市場(chǎng)情況調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)21.84、31.79、44.54億元（原預(yù)測(cè)值為23.54、32.49、43.52億元），對(duì)應(yīng)EPS為1.98、2.88、4.04元（原預(yù)測(cè)值為2.14、2.95、3.95元），對(duì)應(yīng)PE為33X、22X、16X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶汽車(chē)銷(xiāo)售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。