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事件:
　　2023年10月31日，公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入141.52億元，同比增長(zhǎng)27.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.97億元，同比增長(zhǎng)32.13%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)15.01億元，同比增長(zhǎng)27.83%。其中，2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.91億元，同比增長(zhǎng)15.82%，環(huán)比增長(zhǎng)6.38%；歸母凈利潤(rùn)5.03億元，同比增長(zhǎng)0.43%，環(huán)比減少21.87%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.73億元，同比下降-3.21%，環(huán)比下降22.00%。
　　投資要點(diǎn):
　　公司業(yè)績(jī)同比穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要業(yè)務(wù)收入保持增長(zhǎng)。2023年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)收入141.52億元，同比增長(zhǎng)27.45%，歸母凈利潤(rùn)15.97億元，同比增長(zhǎng)32.13%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~26.97億元，同比增長(zhǎng)112.53%，現(xiàn)金流穩(wěn)定。公司的主要業(yè)務(wù)收入由減震器、內(nèi)飾功能件、底盤(pán)系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)和汽車(chē)電子構(gòu)成，2023年Q1-Q3業(yè)務(wù)收入分別為28.88、47.87、45.17、11.71和1.24億元，分別同比變動(dòng)-0.45%、+31.47%、+52.91%、+20.85%和-13.29%。今年前三季度，減震器收入占主要業(yè)務(wù)收入比例同比下降最多，達(dá)5.93%，底盤(pán)系統(tǒng)收入占主要業(yè)務(wù)收入比例同比增長(zhǎng)最多，達(dá)5.64%。
　　戰(zhàn)略產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)內(nèi)外工廠加快規(guī)劃實(shí)施。據(jù)公司官方公眾號(hào)（2023/10/30），公司根據(jù)市場(chǎng)及訂單預(yù)測(cè)，結(jié)合對(duì)未來(lái)新能源汽車(chē)滲透率的預(yù)判，繼續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能布局，形成基礎(chǔ)產(chǎn)能500億元，生產(chǎn)裝備等則根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際需求實(shí)施增加。公司的智能駕駛產(chǎn)業(yè)園，是公司打造的綠色低碳，數(shù)字化智慧產(chǎn)業(yè)園，位于前灣新區(qū)，總面積2600畝，覆蓋九大產(chǎn)品線(xiàn)。重慶工廠一期和安徽壽縣一起預(yù)計(jì)2023年底投產(chǎn)，湖州工廠、西安工廠及墨西哥工廠也正在加快規(guī)劃實(shí)施。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，保持研發(fā)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司繼續(xù)加大研發(fā)投資，引進(jìn)世界領(lǐng)先的研發(fā)及試驗(yàn)裝備，具備繼續(xù)拓展產(chǎn)品線(xiàn)能力，2023年Q1-Q3公司研發(fā)費(fèi)用7.08億元，同比增長(zhǎng)29.52%，其中2023年Q3公司研發(fā)費(fèi)用2.57億元，同比增長(zhǎng)15.34%，環(huán)比增長(zhǎng)8.02%，處于行業(yè)領(lǐng)先行列。此外，公司持續(xù)加大研發(fā)智能剎車(chē)系統(tǒng)IBS項(xiàng)目投入，在機(jī)械、減速機(jī)構(gòu)、電機(jī)、電控、軟件等領(lǐng)域形成了深厚的技術(shù)積淀，并且橫向拓展至熱管理系統(tǒng)、智能轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、座艙舒適系統(tǒng)以及機(jī)器人執(zhí)行器等業(yè)務(wù)。同時(shí)，為抓住機(jī)器人業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇，公司設(shè)立電驅(qū)事業(yè)部，整合優(yōu)勢(shì)資源，配置優(yōu)秀專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦。據(jù)公司官方公眾號(hào)（2023/10/30），公司研發(fā)的機(jī)器人直線(xiàn)執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器，已經(jīng)多次向客戶(hù)送樣，獲得客戶(hù)認(rèn)可及好評(píng)，項(xiàng)目要求自2024年一季度開(kāi)始進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，初始訂單為每周100臺(tái)。為滿(mǎn)足客戶(hù)要求，公司將在本年度完成4套生產(chǎn)線(xiàn)安裝調(diào)試，形成年產(chǎn)10萬(wàn)臺(tái)的一期產(chǎn)能，后續(xù)將年產(chǎn)能提升至百萬(wàn)臺(tái)。為了項(xiàng)目順利實(shí)施，公司將充分調(diào)動(dòng)現(xiàn)有五軸加工中心、精密數(shù)控車(chē)床等各類(lèi)資源，在項(xiàng)目進(jìn)度正常的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資源效率的更優(yōu)化。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)公司為國(guó)內(nèi)平臺(tái)型汽車(chē)零部件企業(yè)龍頭，在客戶(hù)、品類(lèi)的持續(xù)開(kāi)拓下業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入222、299、392億元，同比增速為39%、35%、31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.3、33.0、44.7億元，同比增速43%、36%、35%；EPS為2.2、3.0、4.1元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為30、22、16倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示1）新能源客戶(hù)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2）熱管理、空懸、線(xiàn)控制動(dòng)、機(jī)器人執(zhí)行器等業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；3）全球產(chǎn)能拓張速度不及預(yù)期；4）匯率、關(guān)稅、原材料價(jià)格波動(dòng)；5）行業(yè)整體景氣度不達(dá)預(yù)期。