>> 西南證券-埃斯頓(002747)2023年三季報點評：Q3業(yè)績增速放緩，盈利能力穩(wěn)定-231030
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
1249KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.26億元，同比增長26.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.40億元，同比增長16.64%。2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.84億元，同比增長11.01%，環(huán)比下降21.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比下降2.47%，環(huán)比下降21.14%。
工業(yè)機器人業(yè)務(wù)快速增長，核心零部件業(yè)務(wù)平穩(wěn)。受益于光伏、儲能、新能源汽車等新能源行業(yè)發(fā)展機遇，公司的工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)保持了快速增長，2023年Q1-Q3工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)銷售收入同比增長35.92%，其中埃斯頓品牌工業(yè)機器人銷售收入增長近60%，繼續(xù)保持高速增長，自動化核心部件及運動控制系統(tǒng)銷售收入同比增長2.82%，保持平穩(wěn)增長。
盈利能力保持穩(wěn)定。1）2023Q1-Q3公司綜合毛利率為33.12%，同比基本持平；公司通過優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升國產(chǎn)替代、實施制造精益管理及降本增效等措施進一步降低成本對毛利率的影響，維持整體毛利率的穩(wěn)定；凈利率4.50%，同比下降0.55pp。2023Q3毛利率為33.19%，同比下降0.62pp，環(huán)比提升0.48pp；凈利潤率4.30%，同比下降0.77pp，環(huán)比下降0.37pp。2）2023Q3公司期間費用率31.93%，同比提升1.49pp，環(huán)比提升3.36pp。銷售費用率為8.88%，同比下降0.45 pp，環(huán)比提升0.96pp；管理費用率為11.24%，同比提升0.11pp，環(huán)比提升4.20pp；研發(fā)費用率為10.25%，同比提升2.15pp，環(huán)比下降0.29pp；財務(wù)費用率為1.55%，同比下降0.32 pp，環(huán)比下降1.51pp。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.60、3.83、5.82億元，對應(yīng)PE分別為65、44、29X，未來三年歸母凈利潤保持52%的復(fù)合增長率，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；管理變革不及預(yù)期的風(fēng)險。
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