>> 國元證券-埃斯頓(002747)2023年半年度報告點評：擁抱高景氣賽道，Q2業(yè)績實現(xiàn)高增-230913
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 1197KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許元琨 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布半年報：2023年半年度公司營收22.41億元，同比增長35.38%；分別實現(xiàn)歸母/扣非歸母凈利潤0.97/0.69億元，同比分別增長27.66%/100.59%。其中，Q2單季度公司實現(xiàn)營收12.55億元，同比增長47.55%；歸母/扣非歸母凈利潤分別為0.54/0.37億元，同比分別增長234.92%/274.00%。
受益新能源行業(yè)發(fā)展機遇，工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)高增
分品類來看，23H1公司工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)/自動化核心部件分別實現(xiàn)營收17.32/5.09億元，同比2022年同期分別增長46.84%/6.99%，其中受益于光伏、儲能、新能源汽車等行業(yè)的發(fā)展機遇，公司的工業(yè)機器人及智能制造業(yè)務(wù)保持了快速增長，工業(yè)機器人銷售增長率遠超行業(yè)。
降本增效卓有成效，毛利率維持穩(wěn)定
盈利能力方面，2023H1公司毛利率/歸母凈利率分別為33.09%/4.35%，同比分別減少0.05/0.26pct，主要系公司采取優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升國產(chǎn)替代、實施制造精益管理及降本增效等措施，進一步消除了成本對毛利率的影響。期間費用方面，23H1公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費率分別為8.17%/9.66%/2.81%/9.07%，同比分別增減-0.08/-0.85/+0.71/-0.42pct；公司推行全面變革和精益化管理，運營能力逐步增強，進而銷售及管理費率有所下降。
23H1出貨量引領(lǐng)行業(yè)，海外毛利率有所提升
公司上半年在國內(nèi)機器人廠商出貨量排名中再次成為國內(nèi)整體工業(yè)機器人、國產(chǎn)多關(guān)節(jié)工業(yè)機器人出貨量最高的國產(chǎn)品牌，在中國工業(yè)機器人市場出貨量排名中位列第二位，超越部分國際知名品牌，同時在建的總部二期項目，有望在擴大產(chǎn)能的同時，進一步提升智能化標(biāo)準。分地區(qū)看，海外供應(yīng)鏈不斷恢復(fù)，公司繼續(xù)堅持“All Made By Estun”的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略不動搖，推進國際化發(fā)展及海內(nèi)外協(xié)同研發(fā)制造，23H1公司境外業(yè)務(wù)毛利率為36.72%，同比上升0.70pct。
投資建議與盈利預(yù)測
公司作為機器人行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，隨著鋰電、光伏等下游行業(yè)的需求擴張，以及自動化行業(yè)的景氣上行周期，公司有望實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)步增長。我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收52.40/69.37/89.92億元，歸母凈利潤為2.77/4.70/6.93億元，EPS為0.32/0.54/0.80元/股，對應(yīng)PE為71.29/41.95/28.46倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
技術(shù)人員流失風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、產(chǎn)品升級迭代風(fēng)險
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