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事項(xiàng)：
　　 2023年10月30日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告：
　　1）2023Q1-Q3：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.82億元，同比-22.14%；毛利率37.82%，同比-8.28pct；歸母/扣非歸母凈利潤1.11/0.85億元，同比-49.88%/-56.03%；
　　2）2023Q3：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.00億元，同比/環(huán)比-21.65%/-22.66%；毛利率35.86%，同比/環(huán)比-1.51pct/-4.85pct；歸母凈利潤0.34億元，同比/環(huán)比+14.22%/-29.11%；扣非歸母凈利潤0.26億元，同比/環(huán)比+18.81%/-32.88%。
　　評論：
　　公司短期業(yè)績承壓，行業(yè)周期復(fù)蘇疊加新業(yè)務(wù)拓展有望帶動業(yè)績恢復(fù)增長。受行業(yè)周期性影響，公司短期業(yè)績承壓，2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.00億元，同比/環(huán)比-21.65%/-22.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，同比/環(huán)比+14.22%/-29.11%。手機(jī)、安防等泛消費(fèi)類芯片去庫存階段陸續(xù)完成，隨著下游需求回暖，公司產(chǎn)能利用率有望提升。考慮到封測行業(yè)重資產(chǎn)屬性，我們認(rèn)為規(guī)模效應(yīng)下公司業(yè)績彈性有望持續(xù)釋放。同時公司持續(xù)發(fā)力車載攝像頭封裝、微型光學(xué)器件制造等新領(lǐng)域打開成長空間，未來業(yè)績有望重回高增長軌道。
　　需求復(fù)蘇手機(jī)業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)回升，布局汽車CIS打開成長空間。手機(jī)、安防等相關(guān)泛消費(fèi)類芯片需求逐漸回暖，公司有望受益于下游需求復(fù)蘇，相關(guān)業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，公司技術(shù)在中低像素產(chǎn)品封裝領(lǐng)域具有相對優(yōu)勢，隨著晶圓級封裝技術(shù)不斷突破像素上限，有望打開公司未來成長空間。汽車智能化趨勢加速發(fā)展，車載CIS需求呈現(xiàn)持續(xù)顯著增長態(tài)勢，公司聚焦汽車電子領(lǐng)域，建成全球首條車規(guī)級產(chǎn)品12英寸晶圓級硅通孔封裝技術(shù)量產(chǎn)線，并與豪威等優(yōu)質(zhì)客戶合作，在汽車CIS量產(chǎn)方面保持行業(yè)領(lǐng)先，未來有望受益于下游需求爆發(fā)。
　　國際化投資并購戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，公司積極布局車用高功率氮化鎵等技術(shù)。公司持續(xù)推進(jìn)對以色列VisIC公司的協(xié)同整合，同時和知名汽車廠商合作，積極推進(jìn)氮化鎵產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)和供應(yīng)鏈布局，把握第三代半導(dǎo)體在新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇。同時公司進(jìn)一步加大對荷蘭Anteryon公司的投資，推進(jìn)Anteryon公司的光學(xué)設(shè)計(jì)與混合光學(xué)鏡頭業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，提升公司晶圓級微型光學(xué)器件制造技術(shù)的量產(chǎn)能力。公司提前布局高端技術(shù)領(lǐng)域，未來隨著相關(guān)技術(shù)走向成熟，公司依靠先發(fā)積累或?qū)⒊浞质芤嬗谛录夹g(shù)新領(lǐng)域的成長。
　　投資建議：公司作為CIS晶圓級封裝細(xì)分賽道龍頭，技術(shù)積累深厚，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，新業(yè)務(wù)拓展順利，有望持續(xù)受益于汽車CIS需求高增長及CIS新應(yīng)用場景的出現(xiàn)?？紤]到手機(jī)、安防等下游領(lǐng)域復(fù)蘇不及預(yù)期，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測由2.05/3.58/5.04億元下調(diào)至1.67/3.03/4.22億元，對應(yīng)EPS為0.26/0.46/0.65元?？紤]到公司歷史PE估值區(qū)間及新業(yè)務(wù)拓展順利，給予2024年55倍PE，目標(biāo)價為25.5元/股，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險提示：手機(jī)、安防等下游領(lǐng)域景氣度不及預(yù)期；外部貿(mào)易環(huán)境變化引發(fā)不確定性；新產(chǎn)品新市場拓展進(jìn)度不及預(yù)期。