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事件:
　　2023年10月30日永泰運(yùn)發(fā)布2023年三季度報(bào)告：
　　2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.43億元，同比下降23.57%。完成歸母凈利潤1.42億元，同比下降42.20%。完成扣非歸母凈利潤1.23億元，同比下降47.57%。
　　其中公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.4億元，同比下降15.39%，環(huán)比下降5.20%。完成歸母凈利潤0.39億元，同比下降63.82%，環(huán)比下降40.45%。完成扣非歸母凈利潤0.38億元，同比下降64.34%，環(huán)比下降20.30%。
　　投資要點(diǎn):
　　操作箱量快速增長，匯兌虧損拖累公司業(yè)績
　　2023Q3公司業(yè)務(wù)量繼續(xù)保持快速增長，三季度總操作箱量為7.12萬TEU，同比增加38.52%，環(huán)比增加8.7%，其中跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)實(shí)現(xiàn)操作箱量3.88萬TEU，同比增加17.58%，環(huán)比增加10.86%；倉儲堆存服務(wù)實(shí)現(xiàn)操作箱量1.71萬TEU，同比增加44.92%，環(huán)比增加19.58%；道路運(yùn)輸服務(wù)實(shí)現(xiàn)操作箱量1.53萬TEU，同比增加131.82%，環(huán)比下降5.56%。公司業(yè)務(wù)量的快速增長，有效的平抑了國際海運(yùn)集裝箱運(yùn)價(jià)波動帶來的收入波動，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.40億元，同比下降15.39%，遠(yuǎn)低于同期海運(yùn)集裝箱運(yùn)價(jià)的下降幅度。但公司Q3匯兌收益為-262.16萬元，環(huán)比Q2下降2608萬元，該因素導(dǎo)致公司Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.39億元，同比下降63.82%，環(huán)比下降40.45%，利潤端承壓。
　　商業(yè)模式快速復(fù)制，業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)
　　永泰運(yùn)自上市后加快了對稀缺的臨港危險(xiǎn)品倉庫的整合，商業(yè)模式快速復(fù)制。公司新收并購的天津瀚諾威（已更名為永泰運(yùn)（天津））、紹興長潤、青島港倉庫建筑面積共計(jì)53953.47平方米，已超過公司上市前的47934.11平方米。隨著新產(chǎn)能的逐步釋放，公司的業(yè)務(wù)量有望迎來較大增幅。9月29日公司發(fā)布關(guān)于變更經(jīng)營范圍并完成工商變更登記的公告，公司經(jīng)營范圍新增農(nóng)藥批發(fā)及農(nóng)藥零售，經(jīng)營品類不斷增加。公司拓區(qū)域、擴(kuò)品類邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。進(jìn)入下半年，國際海運(yùn)集裝箱運(yùn)價(jià)總體保持穩(wěn)定并略有回升，10月27日SCFI指數(shù)為1012.60，較上月同期上漲14.18%。公司未來單箱收入有望大體保持穩(wěn)定。向后展望，量增價(jià)穩(wěn)，永泰運(yùn)業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)。
　　龍頭有望受益“消費(fèi)升級”，持續(xù)看好公司成長空間
　　目前化工物流行業(yè)正處在“消費(fèi)升級”的階段，這主要體現(xiàn)在監(jiān)管趨嚴(yán)帶來的合規(guī)化需求增加、綜合型化工企業(yè)逐漸剝離自有化工物流業(yè)務(wù)，對第三方化工物流需求不斷提升。永泰運(yùn)作為華東地區(qū)危險(xiǎn)品供應(yīng)鏈的領(lǐng)先者有望持續(xù)獲益。同時(shí)我國已經(jīng)成為全球最大的化學(xué)品生產(chǎn)國和消費(fèi)國，長期供應(yīng)鏈復(fù)雜程度也處于全球前列，復(fù)雜的供應(yīng)鏈體系是第三方企業(yè)成長的沃土，持續(xù)看好公司成長空間。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　基于宏觀經(jīng)濟(jì)影響及公司產(chǎn)能投放的節(jié)奏，我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)永泰運(yùn)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為25.56億元、34.27億元與41.78億元，歸母凈利潤分別為1.90億元、2.52億元與3.19億元，對應(yīng)PE分別為19.18倍、14.44倍與11.39倍。公司業(yè)績受匯兌收益影響較大，股價(jià)也因此有較大幅度的調(diào)整，當(dāng)前市值對應(yīng)的PE為19.18倍?？紤]到公司業(yè)務(wù)量快速發(fā)展，業(yè)績有望快速修復(fù)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期、生產(chǎn)事故、整合并購不及預(yù)期、測算誤差、重大政策變動、海外市場風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)