久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:
　　瑞幸咖啡（ LKNCY） 11月1日公布2023年第三季度業(yè)績：2023Q3公司營業(yè)收入同比+84.9%至72.0億元，歸母凈利潤同比+86.9%至9.9億元，歸母凈利率為13.7%，較去年同期+0.1pct，攤薄EPS為0.39元，同比+85.7%。
　　投資要點:
　　銷量提升帶動營收實現(xiàn)高增，客單下降致使毛利率下跌。2023Q3公司營收達72.0億元，同比+84.9%，盡管常態(tài)化的優(yōu)惠活動致使客單價有所下降，產品銷量、門店數及交易客戶數的增加仍帶動營收實現(xiàn)高增；1）分門店來看，自營門店收入為51.4億元，同比+79.3%，占比71.4%，較去年同期-2.2pct，加盟門店收入為18.4億元，同比+104.7%，占比25.6%，較去年同期+2.5pct；2）從產品銷售來看，產品銷售收入達53.6億元，同比+78.9%，占比74.4%，較去年同期-2.5pct，其中現(xiàn)制飲品收入48.7億元，同比+82.6%，占比67.6%，較去年同期-0.8pct。公司Q3毛利率為56.0%，較去年同期-7.0pct，毛利率下跌主因客單價下降。營業(yè)利潤為9.6億元，同比+64.3%，營業(yè)利潤率為13.4%，較去年同期-1.6pct，歸母凈利潤為9.9億元，同比+86.9%，歸母凈利潤率為13.7%，較去年同期+0.1pct。
　　爆品推新與老品迭代并行，帶動交易客戶數量提升。2023Q3瑞幸咖啡推出12款現(xiàn)制飲品。其中，與貴州茅臺聯(lián)名的醬香拿鐵刷新瑞幸咖啡單品紀錄，首日銷量542萬杯，單品銷售額突破1億元。在新品不斷突破的同時，瑞幸打造的經典拿鐵系列也長期被消費者青睞，絲絨拿鐵系列在23年9月份也實現(xiàn)了上市以來超2億杯的銷量。此外，近期推出的馬斯卡彭生酪拿鐵，首周單品銷量也突破1624萬杯。爆品的推出與經典系列的迭代促使交易客戶數不斷提升，月均交易客戶數達5850萬人，同比+79.3%。
　　門店增速達歷史新高，同店銷售持續(xù)增長。2023Q3公司凈開門店數達2437家，凈增數量達歷史新高，同比+274.3%。截至2023Q3末，公司門店總數達13273家，同比+69.2%。其中，自營門店數量為8807，同比+63.9%，占比66.4%，較去年同期-2.1pct，加盟門店數量為4466家，同比+80.6%，占比33.6%，較去年同期+2.1pct。門店銷量與交易客戶數增加，推動自營門店同店銷售提升，同比+19.9%，門店層面營業(yè)利潤率為23.1%，較去年同期-3.8pct，主因常態(tài)化的優(yōu)惠活動致使客單價下降。
　　門店運營費用隨開店數及銷量提升，配送費用持續(xù)優(yōu)化。2023Q3公司房租/人工/水電等運營費用為14.3億元，同比+85.0%，主因人工成本、門店租金及水電費隨門店與售出產品數量的增長而提升，費率19.8%，與去年同期持平，配送費為5.9億元，同比+35.7%，費率8.2%，較去年同期-3.0pct，配送費占比降低，市場營銷及銷售費用為3.8億元，同比+141.3%，占比5.3%，較去年同期+1.2pct，主因廣告促銷費用增加以及送貨訂單數量上升帶動平臺收取傭金增加。
　　盈利預測和投資評級：瑞幸咖啡作為中國首家門店數破萬的性價比咖啡品牌，Q3保持高速的拓店節(jié)奏，盡管促銷活動常態(tài)化致使客單價下行，公司Q3業(yè)績增速依然亮眼。我們認為，公司單店模型持續(xù)優(yōu)化與拓店并行的打法為其增長提供了充足的空間，我們上調公司盈利預期，預計2023-2025年營收達251/346/417億元，同比增長89%/38%/20%，歸母凈利潤為35/50/62億元，同比增長619%/44%/22%。2023年11月1日，收盤價為32.83美元，對應2023-2025年PE為19X/13X/11X。維持“買入”評級。
　　風險提示：門店擴張不及預期風險；新品類市場反響不及預期風險；新市場開拓遇阻風險；經濟下行需求復蘇不足風險；市場競爭加劇，競爭格局惡化風險；其他風險等。