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公司發(fā)布三季報(bào)。根據(jù)公司23年三季報(bào)，（1）23Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.19億元，同比增長(zhǎng)1.44%；歸母凈利潤(rùn)2.98億元，同比增長(zhǎng)24.69%。
　　 （2）23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.84億元，同比增長(zhǎng)0.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.08億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利率28.0%。
　　鑒于公司收入確認(rèn)方式，現(xiàn)金流指標(biāo)更具前瞻意義，反應(yīng)當(dāng)期業(yè)務(wù)需求。23Q3的季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的同比增速高達(dá)60.91%（Q1該指標(biāo)為14.45%，Q2為-1.39%），主要系中國(guó)制造網(wǎng)現(xiàn)金收入增長(zhǎng)。同時(shí)，子公司南京市焦點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款的貸款凈收回增加，亦改善公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。
　　根據(jù)公司23年三季報(bào)，截至23Q3，中國(guó)制造網(wǎng)在約高級(jí)會(huì)員數(shù)量為2.43萬(wàn)位，同比減少136位，主要系去年補(bǔ)貼客戶多、導(dǎo)致高基數(shù)，展望未來，麥可AI產(chǎn)品的持續(xù)迭代有望帶來付費(fèi)會(huì)員和ARPU同步提升。麥可AI產(chǎn)品今年下半年在持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品功能，隨著產(chǎn)品優(yōu)化達(dá)到一定水平后會(huì)將AI訂閱量與銷售KPI強(qiáng)綁定。
　　 23Q3公司毛利率為78.2%，同比提升2.8pct。銷售費(fèi)率同比下降1.1pct至33.4%，管理費(fèi)率同比下降27.3pct至7.3%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為16.2/18.3/20.8億元，同比增長(zhǎng)9.5%/13.5%/13.6%，歸母凈利潤(rùn)為4.0/4.5/5.2億元，同比增長(zhǎng)31.5%/14.8%/15.5%。參考可比公司，給予23年30x PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為37.88元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新技術(shù)研發(fā)和新產(chǎn)品開發(fā)或不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)；銷售渠道集中的風(fēng)險(xiǎn)，部分平臺(tái)更改政策影響公司銷售節(jié)奏等